期权帝 投资趣闻 巴菲特与可口可乐的期权故事

巴菲特与可口可乐的期权故事

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巴菲特在1988年开始买进可口可乐的股票,进入九十年代以后,可口可乐更是成为巴菲特的第一大重仓股。到1993年,可口可乐的股票已经给巴菲特带来了10倍的投资收益。然而,此时可口可乐的市价已经达到了40美元左右,过高的股价涨幅透支了可口可乐业绩增长。巴菲特一方面长期看好持有的可口可乐股票,同时又担心回调所带来的资产回撤,并希望能在股市行情震荡时增加一些持仓收益;另一方面如果真的遇到回调,同时也想在低点再加点仓。

如何能够应对万变的行情呢?机智如他,想到了股票期权这一锁定买卖价格的好东西。资料显示,1993年4月期间,可口可乐股价在40美元徘徊。此时,巴菲特以每份1.5美元卖出了500万份当年12月到期、行权价35元的认沽期权
对期权有所了解的朋友一定明白个中道理:(1)如果在12月到期前,可口可乐股价一直在35美元以上,则没人会愿意用35美元的价格出售股票,那么这份期权合约虚值期权,不会被行权,作为期权卖方的巴菲特获得750万美元(1.5美元×500万份)的权利金。(2)如果股价低于35美元,该期权为实值期权(买方只要行权就能获得其中的差价),因此买方会行权并以35美元卖出股票,巴菲特就顺利以35美元买入500万股可口可乐。加上之前收取了每股1.5美元的权利金,实际建仓成本就变成了33.5美元,也是一桩合了巴菲特心意的买卖。
实际上,1993年到1994年这两年期间,可口可乐公司的股票一直在40~45美元附近震荡,最低也没有跌破35美元。巴菲特原有持仓的可口可乐股票还是原来的仓位,但是通过卖出期权“收租”,获得了750万美元的权利金收入。

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作者: Qiquandi

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