期权帝 期权资讯 广发期权:标的震荡上行 择机介入收割时间价值策略

广发期权:标的震荡上行 择机介入收割时间价值策略

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一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额11.60亿元,共258万张。上个交易日,1月认购成交金额为38985万元,约89万张;1月认沽成交金额为19376万元,约73万张。
上个交易日,30日历史波动率上升6.75%,达16.6%;GVIX上升4.61%,达17.5%。
数据来源:衍生品经纪业务部
二、期权市场点评
上周行情回顾:
上周,标的震荡上行,周度涨幅2.64%。金融三板块中,保险继续领涨,周度涨幅3.63%,银行周度涨幅1.89%,券商周度涨幅1.59%。第三大权重股贵州茅台周度涨幅7.51%。2月隐波上周反弹,收于19.5左右。
策略周度回望与调整:
回顾上周,标的整体上行,调整依旧集中在混合看空策略。看本周,经过上周五的强势上涨,标的已抵达前期阻力区域,并有突破之势。本周交易思路上,对于混合看空策略,将考虑止损离场。目前距离春节还有10个交易日,考虑择机介入收割时间价值策略。
三、今日期权策略思路
i) 备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的大涨,备兑策略浮盈扩大。若持有的认购卖出合约转为实值,考虑向上移动行权价,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
ii) 混合看跌
建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。
调整建议:
1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。
2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。
3)2019年1月7日。原有混合看空持仓的基础上,逢高增开认沽权利仓看跌。
4)2019年1月8日。增开卖出虚值的认沽,利用义务仓降低总体持仓的vega风险。注意,增开后,请保持总持仓delta为负,继续看空。
5)2019年1月10日。认沽权利方移仓至2月认沽持有。
6)2019年1月11日。增开卖出2月认沽,进一步消减vega以及delta敞口。
7)2019年1月15日。平仓1月头寸,而继续持有2月的混合看空策略,同时标的涨幅超过1%,按计划增开买入2月认沽。
8)2019年1月18日。建议考虑增开卖出虚值认沽调节总持仓vega和delta。
今日点评:
上周五,标的强势上行。期权盘面上,2月隐波随标的同涨,上涨100BP。微笑曲线方面,左端大幅上行,同时1月2月认沽均增仓,而1月认购大幅降仓且2月增仓不明显。所以,减仓并非临近到期的换月效应,而是标的涨到这个位置后,期权市场中止盈离场的与入场看空的均增多。交易上,标的上周五已经进入压力区域中段,且随时要走出突破,说不好这一轮的上涨行情真的要延续到春节。虽然此时看空离场似乎心有不甘,但交易得遵守基本的纪律:开仓条件失效,则观点调整。今日建议,标的今日或有回调,混合看空择机离场。
风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。
iii) 末日彩票
建仓观点:2019年1月21日。标的进入前期阻力区间似有突破,大波动格局或将延续,临到期博弈gamma效应。建仓使用1月平值合约。
今日点评:19年的首次彩票交易。交易方法再重复一下:买入1月平值等张数认购+认沽,博弈标的波动放大。交易原则:长期坚持,轻仓参与。
风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。
四、策略跟踪
过往策略列表(说明:点击下列日期,可看策略开平当日分析)
时间 单组收益率 年化收益率 策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/30 2.5% 45% 权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/16 11/01~11/15 0.97% 24.4% 看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/13 11/22~12/12 12.9% 216% 预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/18 11/26~12/17 5.04% 79.4% 根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。
五、聊天板块
上周多次提及的,2月隐波在期限结构上的坑,在上周五盘中曾一度被填上,但截至收盘,由于尾盘3月被持续买高,所以2月又重回小坑状态。卖方进场再等等。
另外,本月的“末日彩票”又上线了,依旧建议轻仓参与。说来也有趣,18年12月的彩票上线时,正值标的向下跌破半年的盘整区间,而眼下,经过了一个月,标的似乎走了个圆弧底准备重新上攻。春节的魔力,不容小觑哇~
(文章来源:广发期权淘金通)
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作者: Qiquandi

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