期权帝 期权资讯 广发期权:隐波周度回落 先持有备兑继续观察

广发期权:隐波周度回落 先持有备兑继续观察

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一、统计数据

上个交易日,全市场期权合约成交金额21.29亿元,共297万张。上个交易日,4月认购成交金额约11.07亿元,约153万张;4月认沽成交金额约4.88亿元,约95万张。

上个交易日,30日历史波动率上升,达33.1%;GVIX上升,达25.6%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

二、期权市场点评

上周行情回顾:

上周,标的先抑后扬,周度涨幅1.51%。金融三板块中,保险领涨,周度涨幅2.43%,银行板块涨幅0.37%,券商板块周度上涨0.20%。权重股贵州茅台周度上涨7.56%。期权盘面上,隐波周度回落,4月隐波周度跌幅-500BP,收于27左右。

策略周度回望与调整:

回顾上周,策略上最大的调整在于牛市价差策略的离场。周五的大涨突如其来,仅有备兑在收获收益,而双卖则遭遇回撤。看本周,现在这个位置,入场看多或者空,都让人头痛,不如先持有备兑,继续观察。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

今日点评:

上周五标的大涨,备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

2)双卖策略

建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

调整观点:

2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

今日点评:

上周五,标的高开高走,全天持续上行,收盘大涨3.72%。期权盘面上,4月隐波收涨约250BP,收于27左右。双卖策略回撤显著。目前看,4月微笑曲线两端上周五均走高,呈现近期标准微笑形态,期权市场当下多空观点激烈碰撞,而远月观点偏多。交易上,每次隐波的反弹都是双卖策略的机会,但核心在于仓位的调整与资金的安排,加仓太快则容易挂到在黎明前。目前看,标的走到这个位置,周一或许还有惯性上冲,建议增开卖出认沽调整delta。

风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

四、聊天板块

上周五标的走势凌厉,北上资金汹涌而至。上周一沪股通流出了75亿,在上周五又流回了70亿左右【摊手】。交易上呢,目前这架势标的似乎又重启了上涨趋势,而且今天很有可能还有惯性上冲。但现在要我建议你们入场追高,我还是很心虚的。从期权盘面上看,上周五的深虚认购盘中一度被追买,但尾盘还是被卖方给干了下去;同时虚值认沽那边尾盘呈现增仓买入,所以目前的市场观点也是多空交锋,互不相让。最后呢,重复上周五说的那句哈:“关于标的走势,个人依旧维持暂不看空的观点,除非标的继续下行跌破两周前低位,否则不考虑方向性做空哈。”

(文章来源:广发期权淘金通)

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作者: Qiquandi

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