期权帝 期权资讯 广发期权:全市场回调 隐波如期同跌

广发期权:全市场回调 隐波如期同跌

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一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额13亿元,共253万张。上个交易日,4月认购成交金额为3亿元,约52万张;3月认沽成交金额为4亿元,约46万张。
上个交易日,30日历史波动率基本未变,为32.5%;GVIX下降,达26%。
数据来源:衍生品经纪业务部
二、期权市场点评
昨日,标的早盘高开,而后全天震荡下行,收盘跌幅-0.37%。期权盘面上,4月隐波下跌约-150BP,收于26.6左右,4月微笑曲线左端回落;右端先跌后涨,收盘较昨日持平。整体看,期权市场情绪依旧偏多。
三、今日期权策略思考
1)备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的小跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
2)双卖策略
建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。
调整观点:
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。
2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
今日点评:
昨日标的微跌,隐波继续回落,双卖策略浮盈继续增加。标的快速上涨告一段落,预计未来将走震荡。震荡行情中,双卖策略与之适配,继续持有。
风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。
3)末日彩票
建仓观点:2019年3月25日。3月合约临近到期,标的多空激战,博弈平值合约gamma效应。建仓建议使用3月平值合约。
今日点评:
昨日标的高开低走,收盘跌幅为-0.37%,彩票策略第二日浮亏。今日建议:今日为3月合约最后一个交易日,择机彩票策略离场。
风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。
4)牛市价差:已于2019年3月26日建议平仓。
策略回顾:本策略累积在线5周,期间两次换月,两次由于微笑曲线右端的交易机会而增仓。回头看,本次策略以及调整我顶多给自己打个60分,收益的累积主要依赖于标的的上涨。后两次基于曲面的增仓虽小有收益,但其实盘中低估了买方的势力,并未踩到最优的出场点。另外呢,若本次建仓初期对于行情的判断不是保守的直接使用牛市价差,而是遵循先买入,滞涨后再买的逻辑,收益将扩大不少。交易就是这样,收益多少取决于观点与市场的谋和程度~
具体收益回测如下:
收益回测:
时间 标的开盘价(前复权) 操作 合约开盘价
2/18 2.645 开仓买开2月2.55认购卖开2月2.75认购 0.02650.0009
2/21 2.8 换月卖平2月2.55认购买平2月2.75认购买开3月2.60认购卖开3月2.80认购 0.0480.0010.06650.0124
2/28 2.729 增仓 买开3月2.75认购卖开3月3.00认购 0.09490.0262
3/11 增仓 买开3月2.70认购卖开3月3.00认购 0.08120.0191
3/15 换月卖平3月2.60认购卖平3月2.75认购卖平3月2.70认购买平3月2.80认购买平3月3.00认购 * 2买开4月2.70认购卖开4月2.85认购 0.14270.0530.07820.03730.00690.12650.065
3/26 平仓 卖平4月2.70认购买平4月2.85认购 0.09580.041
单组盈利:392元,持仓周期:25个交易日;初始投入保证金3095元。单组收益率:+12.6%,年化收益率:127%(说明:收益率计算时保证金占用按初始开仓估算,忽略了中间波动,与实盘情况不同)
四、聊天板块
昨天标的高开低走,隐波与标的如昨日所言般同跌。比较有趣的是,早盘4月认购看似已经几乎撤退干净,但中午过后,看涨的买方疑似再度入场,将4月合约的深虚认购端重新买了上去。另外呢,曾经绚烂无比的3月3.0认购目前敲定歇菜,就算标的今天涨停,他都没法变成平值,更别说实值,所以归零只能是它的出路哇~
(文章来源:广发期权淘金通)
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作者: Qiquandi

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