期权帝 期权资讯 广发期权:隐波与标的同跌 期权市场追涨情绪显著回落

广发期权:隐波与标的同跌 期权市场追涨情绪显著回落

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一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额16亿元,共307万张。上个交易日,3月认购成交金额为2.6亿元,约98万张;3月认沽成交金额为4亿元,约97万张。
上个交易日,30日历史波动率上升,为32.5%;GVIX下降,达27%。
数据来源:衍生品经纪业务部
二、期权市场点评
昨日,早盘受美股影响,全市场低开。标的全天低开低走,反弹无力,震荡下行,收盘跌幅-2.7%。期权盘面上,4月隐波大跌约-350BP,收于28左右,微笑曲面右端回落。整体看,期权市场追涨情绪显著回落,但并未改变为看空观点。
三、今日期权策略思考
一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额15亿元,共262万张。上个交易日,3月认购成交金额为4.4亿元,约101万张;3月认沽成交金额为3.3亿元,约86万张。
上个交易日,30日历史波动率基本未变,为31.3%;GVIX微降,达29.1%。
数据来源:衍生品经纪业务部
二、期权市场点评
上周行情回顾:
上周,标的周一走高后震荡四天,周度涨幅1.35%。金融三板块中,券商领涨,周度涨幅3.27%,保险板块涨幅1.45%,银行板块周度上涨0.46%。权重股贵州茅台周度上涨2.15%。期权盘面上,隐波周度上行,4月隐波周度涨幅约300BP,收于32左右。
策略周度回望与调整:
回顾上周,标的震荡上行,隐波收涨,备兑与牛市价差策略继续增加正收益,双卖策略则整体小幅回撤。上周的交易调整很少,仅在周一触发了牛市价差的卖出腿向上移仓。看本周,目前标的依旧在上涨趋势当中,暂时建议延续前期的偏多方向持仓,若本周标的能再创新高,市场或将给出双卖以及牛差的交易性机会。
三、今日期权策略思考
1)备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的下跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
2)双卖策略
建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。
调整观点:
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。
2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。
今日点评:
昨日标的下跌,隐波大幅回落,双卖策略浮盈增加。当标的快速上涨的趋势被中断,双卖或将迎来久违的好时光。今日建议,继续持有,珍惜标的震荡且隐波尚高的时间窗口,交易上建议尽量保证日终的delta中性。
风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。
3)牛市价差
建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。
调整建议:
2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。
2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。
2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。
2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。
2019年3月15日。牛市价差移仓到4月合约,继续持有。
2019年3月18日。若标的继续上行而平值合约改变,则建议将卖出腿向上移仓。
平仓建议:
2019年3月26日。标的放量下跌,跌破20日均线,建议牛市价差离场。
今日点评:
昨日,标的放量下跌,跌破20日均线。虽然昨日期权盘面上并未转为悲观看空,但从标的本身的走势来讲,基本可以判断标的本轮的快速上涨行情暂告一段落。因此交易上,本轮持有了5周的牛市价差策略,今日建议离场。但即便如此,个人并不认为标的将进入快速下跌过程,围绕现价为的反复震荡或许更容易出现。
风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。
4)末日彩票
建仓观点:2019年3月25日。3月合约临近到期,标的多空激战,博弈平值合约gamma效应。建仓建议使用3月平值合约。
今日点评:昨日标的低开低走,虽收盘跌幅-2.7%,但实则日内跌幅为-1.3%。若早盘依照建议选择了距离开盘价最近2.738最近的平值合约构建买入跨式,则昨日几乎盈亏平衡。看今日,彩票交易没啥好说的,继续持有则可。若后续标的能继续下跌,则无疑持仓将获得盈利,但若标的今日走弱反弹,那么基本上本期彩票的第二日是要浮亏的。依旧重复一遍彩票交易的原则:长期坚持,轻仓参与。
风险提示:临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓,最大亏损为期初全部投入权利金。
四、聊天板块
昨日标的直接跌破20日均线支撑,全天无像样反弹,同时沪股通单日流出高达73亿。基本上可以说,本轮多空交战,空方暂时获得阶段性胜利。所以交易上,持有了五周的牛市价差,今日建议离场。当然有人会说,才跌了这么点就要撤退么?这么说吧,期权交易,时间是非常关键的要素,这个节骨眼上,没必要恋战,当快速趋势不再时,转为交易时间和隐波要好过和多空方向死磕。
当然了,长远看好市场的逻辑仍在,所以备兑策略依旧可以持有,只是短期的快速趋势交易,可以稍微休息一下哈。
最后补充一点,虽然资讯不建议各位此刻入场做空,但若你想看空标的,那么现在卖出虚值认购将好过买入认沽(别卖3月,谢谢)。今日的隐波和标的同跌本质上就是此轮买方退潮所致,而截止昨收,买方并未撤退干净,所以若标的继续下跌,那么买方将继续撤退,继而引发隐波与标的继续同跌。以上~
(文章来源:广发期权淘金通)
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作者: Qiquandi

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