期权帝 期权资讯 广发期权:标的整体震荡上行 隐波大幅回落

广发期权:标的整体震荡上行 隐波大幅回落

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一、统计数据

上个交易日,全市场期权合约成交金额18.100亿元,共282万张。上个交易日,3月认购成交金额为7.44亿元,约117万张;3月认沽成交金额为4.83亿元,约109万张。

上个交易日,30日历史波动率下降0.10%,达30.6%;GVIX下降7.61%,达27.2%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

上周行情回顾:

上周,标的整体震荡上行,周度涨幅2.43%。金融三板块中,保险领涨,周度涨幅5.96%,银行板块涨幅1.01%,券商板块周度下跌-1.86%。权重股贵州茅台周度上涨5.40%。期权盘面上,隐波大幅回落,4月隐波周度涨幅约-600BP,收于29左右。

策略周度回望与调整:

回顾上周,标的震荡上行,隐波回落,备兑双卖牛市价差策略录得正收益。上周的交易调整主要有两部分,其一在于,基于对标的和隐波微笑的判断,建议了增仓牛市价差;其二在于基于对曲面的判断,建议了分腿移仓双卖策略。回头看,两个调整均加速了策略的收益累积。看本周,目前标的仍处于上涨趋势,暂时建议延续前期的偏多持仓,且看且调整。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

今日点评:

上周五标的收涨,备兑策略浮盈继续增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

 2)双卖策略

建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

调整观点:

2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

2019年3月15日。目前3月虚值认沽隐波偏高的情况已在昨日被市场修复,故今日建议将卖出的认沽亦移仓到4月合约。

今日点评:

上周五标的震荡收涨,但隐波下行,双卖策略盈利继续增加。看今日:移仓后的4月双卖策略可继续持有。

风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

 3)牛市价差

建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。

调整建议:

2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。

2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。

2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。

2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。

2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。

2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。

2019年3月15日。牛市价差移仓到4月合约,继续持有。

今日点评:

上周五,标的震荡收涨,期权盘面上,隐波整体继续回落。4月微笑变动不大,3月微笑重现向左上方回摆。整体看,期权市场中期观点依旧偏多;但上周五标的上涨之后,短期观点上多空方势均力敌。对于牛市价差,移仓至4月合约后,今日建议继续持有,若标的继续上行而平值合约改变,则建议将卖出腿向上移仓。

风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。

四、聊天板块

上周,标的整体震荡上行,接近填补3月8日留下的跳空缺口。目前3月合约还有8个交易日,时间耗损已非常显著。除非标的快速且大幅上涨,否则深虚认购都将易跌难涨,正如各位上周五收盘所见的3月2.85及以上行权价认购合约全面收跌。目前看,3月3.0认购是市场中持仓量最大的合约,虽然期权市场素“大头针风险”一说,但此次如此虚值的大头针,尚属首次。交易上,关于不要追买该合约的问题,这两周已经说得很多。但现在呢,想提示下卖方:虽然看起来3月3.0这块肉就在嘴边,但也千万别低估了市场的波动以及投资者的热情,随着越来越临近最后交易日,这种深需合约在当下这种高波动市场,则越不建议持有。别忘了,43的隐波也就不过几天前的事儿。各位周一顺利哈~

(文章来源:广发期权淘金通)

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作者: Qiquandi

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