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大波动时期的期权应对

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一、股指观点:

  从三大期指当月合约一小时K线图来看,整体出现回调走势,技术指标再度转弱。MACD绿柱放大。KDJ指标死叉。布林通道开口扩大,K线在下轨处运行,弱势格局明显。

  IF主力合约IF2002支撑位3592和3671点,阻力位3770和3750点;IH主力合约IH2002支撑位2634和2692点,阻力位2751和2765点;IC主力合约IC2002支撑位4806和4912点,阻力位5018和5045点。

  今日期指有回调压力。长假期间疫情的发展超出市场预期。目前行情最重要驱动因素还在于疫情的发展。昨日据媒体报道,钟南山再谈疫情,称目前全国的疫情仍处于上升期,但判断疫情应不会产生全国性爆发,而可能只为局部爆发;判断此次疫情有望在未来10天至两周左右出现高峰。疫情对经济短期冲击较大,中长期趋势未变;企业盈利短期也将受到影响。周末前后出台一系列维稳举措,有利于缓和市场情绪,后期也不排除对冲政策继续落地,为市场带来反抽可能。操作上顺势而为,注意止盈止损。

  二、ETF期权观点及策略:

  春节假期,新型冠状病毒继续发酵,富时A50期指大跌7.5%,恒指大跌5.72%,在普遍悲观情绪下,市场大多预期沪指低开5%左右。

  从波动率来看,隐波节前大涨,沪市50ETF波指大涨至17.34%,300ETF波指大涨至25.59%。2月认购隐波已低于认沽,隐波曲面左端显著上行,期权市场谨慎情绪大增。

  操作上,节前一周低估了疫情的发展,好在最后一个交易日,看到武汉封城后,出于避险考虑,已止损清仓(参考期权市场情绪平稳,1月合约今日到期),为今天争取了不少主动权。今天是大波动的一天,三大指数大幅低开无疑。

  今天的期权应对,倘若节前持有保护性认沽投资者,如果是想单纯投机,可以考虑在平值期权隐波达到30%附近,进行平仓;如果是对股票仓位进行套保投资者,建议在隐波30%左右,平掉持仓,转移至新的平值或虚值合约。

  大波动行情,对于期权而言,最佳策略不是方向性交易,而是波动率交易。倘若节前已空仓,今日开盘建议谨慎参与,等待标的跌势缓和后,出于今日情绪释放后,对标的接下来几日波动会逐步变小的预期,可以考虑参与波动率交易,通过卖宽跨策略(卖虚值认购及认沽),做空波动率,尽量保持delta中性,注意控制仓位,最大不要超过5成。

  方向性交易建议暂时观望,等待疫情拐点,趋势明朗。

  三、50ETF期权波动率及持仓:

  周四50ETF期权认沽认购成交量比103.30%,期权市场情绪出现一定恐慌。从期权持仓变化来看,看不涨持仓大增,看不跌减少,期权市场预期仍是偏弱。

  从2月持仓变化来看,认购在3000/3100处增仓最大,认沽在2850处增仓最大,50ETF支撑有快速下移迹象。

2月期权持仓量变化(红柱认购)
2月期权持仓量变化(红柱认购)

  从2月持仓分布来看,仍是认购在3100处持仓最大,认沽在3000处持仓最大,50ETF支撑压力暂时不变。

  从波动率来看,标的30日历史波动率大涨至14.76%,60日历史波动率大涨至12.93%,从底部区域快速上行。

 标的历史波动率走势
标的历史波动率走势

  四、期权成交数据:

  50ETF期权周四成交3160092张,其中认购成交1554362张,认沽成交1605730张,认沽认购比103.30%。总持仓3269893张,认购持仓1924916张,认沽持仓1344977张。认购持仓较前一日增加282139张,同比增加17.17%;认沽持仓较前一日增加76794张,同比增加6.06%。

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作者: Qiquandi

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