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300系列期权上市首日成绩单来袭!

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本文作者:一德期货期权部  曹柏杨 (Z0012931)陈畅(Z0013351)

原标题:300系列期权上市首日成绩单来袭!

一、300系列期权上市首日成绩单

今日沪深300指数大幅下跌,盘中先后跌破5日均线和10日均线,截止收盘跌幅为1.25%。期货方面,IF2002下跌1.41%,基差17.70。我们认为今日市场的下跌一定程度上是源于周末消息面的冲击:受甜蜜素影响,酒鬼酒全天跌停,但其余白酒股表现尚可。此外受国家大基金一期准备减持兆易创新汇顶科技国科微影响,科技股也受到一定冲击。目前距离元旦前仅有6个交易日,而受到圣诞节假期的影响,北上资金流入将会受限,因此预计本周市场大概率以震荡为主,元旦后市场上涨的概率较大。由于今日指数大跌,预计明日震荡或小幅反弹的概率较大。

回看到期权市场,今日沪深300系列期权迎来首秀,华泰柏瑞300ETF期权登陆上交所、嘉实基金300ETF期权登陆深交所、沪深300股指期权登陆中金所。自此,金融期权一枝独秀的局面已成历史。金融期权今日成绩单如下:

图1:金融期权今日成交数据

图2:金融期权今日成交对比

图3:50ETF期权今日成交分布

图4:华泰柏瑞300ETF期权今日成交分布

图5:嘉实基金300ETF期权今日成交分布

图6:沪深300股指期权今日成交分布

总体来看,沪深300系列期权运行平稳,成交以近月为主,目前规模与上证50ETF期权仍有较大差距,随着投资者对于沪深300系列期权熟识度的增加,未来规模可期。

二、波动率情况

当前沪深300指数30日历史波动率为11.41%,60日历史波动率为11.71%,90日历史波动率为12.59%,沪深300指数20日至150日历史波动率处于近两年最低值。期权隐含波动率方面,目前300系列期权近月平值期权IV在14%~15%之间。

图7:沪深300指数与历史波动率走势

图8:华泰柏瑞300ETF期权IV分布

三、期权操作建议

1, 方向性交易策略

由于今日指数大跌,预计明日震荡或小幅反弹的概率较大。投资者可考虑构建牛市价差组合策略。此外,50ETF12月期权即将到期,对于50ETF期权12月合约卖方而言,应警惕大头针风险,及早获利平仓了解头寸。

2, 波动率交易策略

从波动率角度来看,当前,上证50及沪深300指数历史波动率均处于2019年以来底部位置,波动率下行空间有限。若投资者考虑卖出跨式组合策略,应注意波动率上涨带来的风险。此外,若沪深300ETF期权、沪深300股指期权及上证50ETF期权平值位置合约隐含波动率出现较大偏差,可考虑进行波动率套利,待波动率回归后了结头寸。

3, 日历价差交易策略

12月50ETF期权即将到期,投资者可考虑买入日历价差策略,其是指卖出近期期权合约同时买入相同行权价格的标定资产的远期期权合约,并持有该组合接近至近期期权合约到期日,做平仓了结。考虑到沪深300ETF期权及沪深300股指期权每月都会产生到期期权合约,因此,投资者可考虑构建日历价差策略。我们针对2019年上证50ETF期权合约进行了回测,入场时间选择在到期前第三个交易日,过程中不进行调仓处理,买入日历价差交易策略收益如下图:

图3.1:买入日历价差策略统计

需要说明的是,买入期权日历价差的策略希望建仓之后市场小幅波动,但远期隐含波动率保持不变或者升高,其中时间是期权日历价差买方的朋友。买入期权日历价差的主要收入是Theta收入,也就是期权权利金时间价值的衰减。但是买入期权日历价差有两个风险:一是远期期权隐含波动率的变动,二是近期期权的负Gamma值。

4, 组合行权机会

对于50ETF12月期权而言,投资者可关注近两日组合行权机会。

四、金融期权合约对比

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作者: Qiquandi

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