期权帝 期权资讯 同时上市的3个300期权隐波差异会多大?

同时上市的3个300期权隐波差异会多大?

期权开户

暂时抽离行情,对下周一即将同时上市的中金所沪深300指数期货期权、上交所300ETF(510300)期权、深交所300ETF(159919)期权进行投前研究与预算,今天尝试通过历史数据找到3个期权标的的历史波动率异同,进而大致预期3个300期权的隐波差异区间,以为初始上市时期参与300期权做准备。

两个300ETF的都在2012年中上市,300指数期货则上市于2010.4.16,为更好匹配数据,我将2012年中以后的沪深300期货当月、510300、159919的日收盘数据(ETF取wind前复权数据)取出并计算得到3者的20日历史波动率走势对比图,具体如下:

由图可见,3者因为标的均为300指数走势极度近似,历史上波动率区间主要在15%-40%,2014-2015年疯牛股灾时期波动率最高到过80%+,2016-2017国家队控盘与抱团价投阶段波动率低过10%-。

进一步看三个标的的两两之间历史波动率差异,图如下:

有几个较容易发现的历史规律:

a.300期货的波动率整体比两个ETF还是稍高居多,除去2014-2015年高波动时期的数据,其他时段300期货与510300/159919的历史波动率差基本均在-2%至5%区间;

b.510300与159919之间的历史波动率差距明显比较之于期货更小,除去2014-2015高波动时期的数据,两者的历史波动率差基本在-2%至2%之间。

由上述规律或可推测上市以后300指数期货期权的隐波多数时间会高于ETF期权的结论1与两个ETF期权之间的隐含波动率或会跟得更紧的结论2。

进一步思考缘何期货的历史波动率比ETF更高?我个人认为主要原因在于当市场情绪飙升时期货的升贴水变动会更大(比如2014年底的超高升水与2015年底的超高贴水皆是市场情绪所致),而ETF因为和现货挂钩更紧密存在更多且更方便的基于ETF价格与IOPV的升贴水套利机制,国内早已存在很多1键实现ETF申购赎回套利的软件助推了这一点。

直白的说,是期货和ETF衍生品与现货的身份差异形成了上述现象,但期权出来后会否因为期货期权vsETF期权衍生品与衍生品的关系,前述结论1会较之以前明显收敛,我们也当有预期,拭目以待吧。

聊回行情,今日A股继续呈高位走横的多头修正蓄势态势,隔夜美国有关特朗普弹劾案的消息并未影响士气,主要指数涨跌幅差距不大,中证500指数最强,上证50指数收盘微跌约0.2%。

近期与行情正相关的隐波背景下,50ETF期权这边隐波继续小步上涨,说明期权交易者对本轮趋势行情的期待依然浓厚。1月期权平值期权隐波今日小幅收涨至14%+区域,其中认购期权小涨至16%+、认沽期权持稳于12.5%-,1月期权合成ETF价格升水进一步走扩至21个上证50指数点左右都是是偏涨观点的状态。

当然,今日在行情平淡下,隐波小涨也有可能是市场对今晚美股可能受弹劾案冲击波动的尊重,两个因素可能都有,但我认为偏涨仍是短期隐波上行主逻辑,也因此在行情未出现中阴扭转短期偏多情势之前,不建议过多赌卖权,偏买少卖继续是主要交易原则。中性卖方日内逢止涨小赌隐波回落并了结或等待行情回档重启涨势时点再度介入偏多买权是为短期可行策略。

好了,希望下个交易日顺利!

—————————————————————–

以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥,无兴趣可以略过):

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月(1月)平值期权隐含波动率收至14.32%(上交易日1月0.5Delta波动率为13.83 %,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF23日(1月期权剩余交易日)历史波动率12.13%,隐含与实际波动率差价约2%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,1月CSkew较昨日持稳(虚值Call相对平值Call波动率持稳),收盘微正区域;1月PSkew较昨日下行(虚值Put相对平值Put波动率下行),收在微正区域;1月波动率整体曲线总体上涨,浅虚值认购端波动率相对位置持稳,浅虚值认沽端日内相对位置下行;1月Call/Put曲线最低波动率档位3.05,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽与虚值认购对等上翘的中性格局。

1月平值Call-Put波动率差价较昨日上涨,日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日下跌,当月平值期权合成升水约0.0222元/股。无模型Skew指数95.20(上日指数修正为99.09),中性转正偏;1月无模型Skew指数96.44,正偏,实际平值对等3档基本中性。

数据说明:

a.平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权1月期权T型报价

本文来自网络,不代表期权帝立场,转载请注明出处:https://www.qiquandi.com/qqzx/10491.html

作者: Qiquandi

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

返回顶部