期权帝 期权知识 期权投资要点

期权投资要点

期权开户

1、选择交易活跃的合约

对于一个刚刚进入期权市场的投资者来说,面对众多繁杂的期权合约,有看涨期权看跌期权,有不同月份的期权,还有不同执行价格的期权,投资者可能会感到惊讶和不知所措。应该买入什么,卖出什么,可供挑选的范围太大了。市场的交易量会给投资者提供初步的选择依据,投资者通过观察不同合约的交易量,就可以把交易比较冷清的合约剔除出去。也就是说,投资者最好参与交易比较活跃的合约。

交易不活跃的期权合约,市场的买卖差价较大,达成交易比较困难,成交的价格对投资者也相对不利。除非你准备进行长期投资,否则,平仓了结也是较为困难的。

2、谨慎买入深实值期权、深虚值期权

买入深虚值期权的好处在于权利金十分便宜,但同时,其转化为实值期权的过程需要期货价格更大的变化。而大多数情况下,所希望的期货价格大幅变化是不现实的。很可能的结果是,价格变化是有利的,但却没有达到深虚值期权的盈亏平衡点,做对了方向,却买错了期权。最终在到期时,仍然是分文不值。因此,买入深虚值期权,盈利的概率很小。除非你在用无关紧要的小额资金去博取期货价格波动,并做好了损失100%的心理准备。

买入深实值期权,需要支付高额的权利金成本,杠杆作用十分有限。在期货价格有利变化时,投资深实值期权的收益率是相对较低的;当期货价格发生不利变化时,深实值期权的境况更惨,其价格会大幅下跌,投资者会发生较大亏损。做期权就在于做时间价值,其魅力就在于不确定性。买入深实值期权,不仅支付时间价值,还向卖方支付大量的内涵价值,等于向卖方支付了额外的保险。对于买方是不划算的。

期权交易中,交易比较活跃的一般为平值附近的期权合约,对于波动率较高的品种,虚值期权会以其高投机性吸引更多的投资者。

不同执行价格的期权合约的选择,决定着期权交易的权利金成本,投资收益率和风险程度。

3、对期货价格进行务实的分析

期权交易中,最直接的交易策略,就是针对期货价格方向进行交易。如果对期货价格看涨,可以买入看涨期权。如果对期货价格看跌,就可以买入看跌期权。期货价格的变化是波段性的,有上涨,有下跌,也有盘整。从技术分析的角度,上行有阻力,下行有支撑。因此,在许多情况下,仅简单地买入期权,期待价格的大涨或大跌,就过于理想化了。期权市场有众多不同执行价格的合约,务实的交易者可以根据期货价格的变化和自我判断,通过买入或者卖出不同执行价格的合约,并进行动态的调整,就可以以相对较小的成本,去获取较大的盈利。

对价格的看法的务实分析还包括价格分析的细化。如上涨的对立面不是下跌,而是下跌和盘整。对价格看涨还要区分是大涨、小涨以及多长时间内会上涨等等。

4、注意波动率的变化

对于期货投资者来说,波动率是一个陌生的名词,而且不容易理解。尽管如此,即使对于一个刚刚接触期权的投资者,你也不能因其复杂而忽视波动率的存在。因为,期权的价格受期货价格和波动率的的共同影响,波动率的高低对于期权交易十分重要。

一旦了解了期权交易的基本概念,投资者就会产生一个疑问,买入看涨(跌)期权与卖出看跌(涨)期权的区别在哪里?如何具体运用?以买入看涨期权与卖出看跌期权为例,两个交易策略的共同点在于:认为期货价格会上涨。但是,两个交易策略对波动率的看法却截然相反。买入看涨期权,是认为波动率偏低;卖出看跌期权,是认为波动率偏高。换句话说,无论出于什么原因,只要你买入了期权,同时你就是在做多波动率;卖出了期权,你就是在做空波动率。投资者在交易期权中,要避免做对了方向,做错了波动率。否则,期货价格的有利变化将会被波动率的不利变化所抵消。

例:如下表,执行价格15200的棉花看涨期权,理论价格为422元(无风险利率5%,到期日30天,棉花期货价格为15000元,波动率为30%,按Black模型计算,除特别说明,下同)。投资者买入该看涨期权

期货价格 波动率 到期日 理论价值
情景一 15000 30% 30 422
情景二 15400 20% 20 396
分析:10天后,棉花期货价格由15000元上涨到15400元,波动率却由30%下降至20%,此时,期权的理论价值为396元。期货价格上涨了400元,期权由虚值转化为实值状态,而期权价值反而下降了26元。投资者买入该期权是亏损的。这是因为期货价格的有利变化被波动率的不利变化给完全抵消了。(实际上还有到期日减少的影响,下面有分析)

波动率分为历史波动率和隐含波动率。历史波动率是期货价格收益率的标准差,隐含波动率根据期权定价模型由期权市场价格倒推而来,反映市场对波动率的看法。上述的波动率指的是隐含波动率。波动率的计算虽然复杂,投资者不必担心。因为期权行情分析系统中会提供即时的波动率数据供投资者参考。尽管预测波动率同预测期货价格的方向一样困难,但通过简单的比较,投资者就可以发现,波动率相对于正常水平是偏高还是偏低,帮助投资者由此选择合适的交易策略。

5、注意时间的考量

除了期货价格和波动率之外,时间对期权的价值影响也很关健。有一句描述:期权是一种损耗性资产。同样条件下,到期时间越长,期权的价值越高。只要没有到期,期权就有时间价值,就存在各种变化的可能。但对于期权合约来说,从上市交易的第一天起,到期时间只会一天天的减少。因此说期权是一种价值损耗性资产。

时间对于期权买卖双方的影响是不同的。就买方来讲,时间的流逝对其是不利的。只要有时间,买方就有希望。对于卖方,时间是他的朋友,时间的减少,会带来期权价值的下降,降低卖方的不确定性风险。

例:如下表,执行价格15200的棉花看涨期权,理论价格为422元(无风险利率5%,到期日30天,棉花期货价格为15000元,波动率为30%,按Black模型计算)。投资者买入该看涨期权

期货价格 波动率 到期日 理论价值
情景一 15000 30% 30 422
情景二 15400 20% 20 396

期权价值反而下降了26元。投资者买入该期权是亏损的。这是因为期货价格的有利变化被波动率的不利变化给完全抵消了。(实际上还有到期日减少的影响,下面有分析)

波动率分为历史波动率和隐含波动率。历史波动率是期货价格收益率的标准差,隐含波动率根据期权定价模型由期权市场价格倒推而来,反映市场对波动率的看法。上述的波动率指的是隐含波动率。波动率的计算虽然复杂,投资者不必担心。因为期权行情分析系统中会提供即时的波动率数据供投资者参考。尽管预测波动率同预测期货价格的方向一样困难,但通过简单的比较,投资者就可以发现,波动率相对于正常水平是偏高还是偏低,帮助投资者由此选择合适的交易策略。

5、注意时间的考量

除了期货价格和波动率之外,时间对期权的价值影响也很关健。有一句描述:期权是一种损耗性资产。同样条件下,到期时间越长,期权的价值越高。只要没有到期,期权就有时间价值,就存在各种变化的可能。但对于期权合约来说,从上市交易的第一天起,到期时间只会一天天的减少。因此说期权是一种价值损耗性资产。

时间对于期权买卖双方的影响是不同的。就买方来讲,时间的流逝对其是不利的。只要有时间,买方就有希望。对于卖方,时间是他的朋友,时间的减少,会带来期权价值的下降,降低卖方的不确定性风险。

例:如下表,执行价格15200的棉花看涨期权,理论价格为422元(无风险利率5%,到期日30天,棉花期货价格为15000元,波动率为30%,按Black模型计算)。投资者买入该看涨期权

期货价格 波动率 到期日 理论价值 时间价值
初始情景 15000 30% 30 422 422
情景一 15400 30% 20 535 335
情景二 15400 30% 10 412 12
情景三 15400 30% 0 200 0

情景一,10天后,棉花期货价格由15000元上涨到15400元,波动率不变。15200元的看涨期权的理论价值由422元上升为535元。期货价格上涨了400元,而期权价值上涨却不到120元。看涨期权由虚值转化为实值状态,内涵价值高达200元。期权价值上涨的幅度小于内涵价值上涨的幅度。这是因为期货价格的有利变化被时间的不利变化给部份抵消后,时间价值下降了。

情景二,20天后,棉花期货价格与波动率同情景一。15200元的看涨期权的理论价值下降为412元。随着到期日的减少,时间价值进一步下降,在期权理论价值中仅有12元。

情景三,30天后,即在到期日,棉花期货价格与波动率不变,15200元的看涨期权的理论价值下降为200元。完全为期权的内涵价值。随着到期日的到来,时间价值下降至0。

期权是有到期日的标准化合约。买方必须面对这一点,权利不是无限期的。投资者在交易期权过程中,要避免做对了方向,做错了时间。最糟糕的情况莫过于:买入看涨(看跌)期权,在期权到期后,期货价格才大幅上涨(下跌)。

本文来自网络,不代表期权帝立场,转载请注明出处:https://www.qiquandi.com/qqzs/477.html

作者: Qiquandi

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

返回顶部