期权帝 期权资讯 300期权的到来能为50期权交易者带来什么新机会?

300期权的到来能为50期权交易者带来什么新机会?

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在标的大跌之下,50ETF期权11月隐含波动率仍以小涨应对,平值期权隐波收13.5%+,其中认购期权14%+,认沽期权由前日下跌至12.5%+,从隐波绝对值涨幅有限看至少期权市场目前对标的下跌还是持不担心的态度的,但虚值认沽期权今日相对平值认沽期权隐波升幅明显更多反应出部分买虚沽防大跌的心态。短期交易上期权仍维持偏买少卖的原则为好,Vega与Gamma最好为正更佳,毕竟隐波绝对值仍在低位,万一这个某港事件发酵引发进一步波动呢,买权赌双向波动记得趋势未明时期做好Gamma Scalping尽可能回收时间价值。

对于期权交易者来说,上周五盘后有关300期权即将上市的消息最为劲爆,其中上交所300ETF期权明确12月上市意味着期权交易者在高兴之余也到了筹划其到来以后能为自己的交易提供的新机会的时候了,过了一个周末,我简单思考了300期权的到来可以为当前期权交易者带来的新策略机会有如下几个可能的方向:

a.交易品种扩充,虽然300与50的长期走势相关性大于95%,但毕竟是两个独立的指数,期权交易者无论是做波动率或是赌方向均多了一个品种选择;

b.基于300与50之间的强相关性,利用期权做300vs50价差关系收敛的统计套利类策略,比如统计发现20日50指数较300强了约4%,若预期后期强弱互换则可做空50指数vs做多300指数,利用期权赌该价差比期货有明显的损失有限优势(遭遇50指数一直强时,期货组合理论损失会无限大);

c.同样基于300与50之间的强相关性,且该相关性进一步联系到两者历史上实际波动率差异存在明显的均值回复特性,延展开来会使得300期权上市后的隐波与50期权的隐波差符合稳定区间的规律,匹配合理的行情背景与预期后,存在做空高隐波做多低隐波的品种间隐波套利策略机会(下图为10年以来50全收益指数vs300全收益指数20日历史波动率对比图,可以发现50在历史上的价格波动性较300要稍高,但总体走势几乎一样);

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d.期权上市初期的无风险套利机会,不是不想说这个机会,主要觉得这个利润与绝多数交易者没关系,交易所做市商在前,做市商策略的程序化专业选手在后,留给一般期权交易者的机会几乎没有,我只能说准备好,万一有呢?

写的策略仅是方向性的,也可能不全,还望有朋友可以补充与细化以让大家在上市前可以更“心里敞亮”。

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以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥,无兴趣可以略过):

50ETF分时图

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50ETF期权当月平值期权IV走势图

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50ETF当月(11月)平值期权隐含波动率收至13.60%(上交易日11月0.5Delta波动率为13.33%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF12日(11月期权剩余交易日)历史波动率12.49%,隐含与实际波动率差价约为1%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,11月CSkew较昨日下跌(虚值Call相对平值Call波动率下跌),收盘正区域;11月PSkew较昨日上行(虚值Put相对平值Put波动率上行),收在近0区域;11月波动率整体曲线总体上行,浅虚值认购端波动率相对位置下行,浅虚值认沽端日内相对位置上行;11月Call/Put曲线最低波动率档位3.0,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端上翘稍多、虚值认购端上翘的微负偏格局。

11月平值Call-Put波动率差价较昨日大涨,日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日大跌,当月平值期权合成升水约0.0073元/股。无模型Skew指数97.12(上日指数修正为108.36),指数负偏转稍有正偏;11月无模型Skew指数92.7,负偏转正偏,实际平值对等3档属微微正偏;12月无模型Skew指数101.6,负偏大幅收敛至近中性,实际平值对等3档属微负偏。

数据说明:

a.平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

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50ETF期权主要Skew曲线

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50ETF期权11月期权T型报价

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好了,希望下个交易日顺利!

注:本文有删减

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作者: Qiquandi

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