一、统计数据

上个交易日,全市场期权合约成交金额14.6亿元,共262万张。上个交易日,11月认购成交金额为6.25亿元,约118万张;11月认沽成交金额为5.46亿元,约103万张。

上个交易日,30日历史波动率下降,达11.7%;GVIX下降,达13.1%。

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  二、期权市场点评

上周行情回顾:

上周,标的周度收平,周度涨跌幅0%。金融三板块中银行领涨,周度涨幅3.47%;券商周度涨幅3%;保险周度下跌-4.06%。贵州茅台度跌幅-3.27%。11月隐波震荡,收于13.3。

策略周度回望与调整:

回顾上周,标的涨跌幅正好收平,策略调整上,周一触发了权利仓减半换为认沽义务仓+认购权利仓的混合持仓持有。整体看,混合持仓降低了隐波的潜在风险,盈亏相对线性依赖于标的涨跌。经过上周五的波动,策略持有人上午或已离场,未能离场者也应当增买了虚沽保护周末。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

今日点评:

上周五标的收涨,备兑策略浮盈增加。今日建议,继续持有。

本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

2)布局节后行情

建仓观点:2019年9月30日。国庆长假来临,节前市场整体回调,节后或有修复,结合考虑目前隐波结构,建议布局卖出比率认购,持有过节。

调整建议:

2019年10月8日。对于国内市场维持偏多判断,同时预期波动率或有回落,保守交易者继续持有卖出比率认购,亦可考虑增卖认沽增加看涨头寸。

2019年10月9日。建议回买原有持仓的卖出认购和卖出认沽,义务仓减半,降低vega敞口,维持delta正向,继续看涨标的。

2019年10月11日。建议继续持有混合仓位,同时考虑回买原有卖出的认购头寸,改为持有卖认沽+买虚购持仓,继续看多标的。

2019年10月14日。若今日标的冲破前高,考虑增卖新的平值认购,改为持有卖沽+牛市价差持仓。

2019年10月15日。建议回买原有的卖出认沽,消减持仓的-vega,改为持有牛市价差持仓,继续温和看涨。

2019年10月17日。建议拆解10月牛市价差,具体考虑卖出原有10月权利仓,改为买入11月权利仓,与原有10月义务仓一同,得到对角策略继续持有。

2019年10月21日。今日回买10月认购义务仓。对于原有11月认购权利仓,建议持仓减半。若标的今日继续下探,考虑逢低增卖认沽合约。

2019年10月25日。若今日标的继续窄幅震荡收涨,则临收盘前回买虚沽,得到买购+认沽牛市价差来度过周末。

今日观点:

上周五标的下探后收涨,或有部分持有者已在上午被震出场,若未离场,则临收盘前应该已经回买了虚沽保护持仓。目前看,标的的震荡格局不变,而隐波处于低位且市场事件未到,所以此时在不在场差异并不是那么大。为了方便写每日持仓调整和应对,本策略暂时继续更新。目前看,经过上周五调整,现有持仓应该是认购权利仓+认沽的牛市价差。看今日,若标的继续上行,考虑卖平原有认购权利方,持有认沽牛市价差。

风险提示

混合持仓,降低了隐波敞口,但标的大跌时持仓将有潜在无限亏损。

  四、聊天板块

上周五标的振幅扩大,早盘下探后拉起,最终收盘涨幅0.20%。期权盘面上,11月隐波回落约-50BP,收于13.2。11月微笑向右上摆动,重回左低右高形态,期权市场态度较前日转多。

上周五,标的振幅扩大,最终小幅收涨。交易上呢,9月30日开始的本轮策略,已经经过了多番变化。我深知应该没几个读者是认真再跟着调整的,毕竟各位都是很有自己观点,只是抽空过来看看我在干嘛而已~对吧~

总的来说呢,期权交易的调整主要源自个人对于行情和风险的预判,而眼下呢,我个人维持下跌空间不大,盘整后或有向上的总体判断哈~以近两日日内的盘面来看呢,看涨考虑以卖沽为主,辅以买虚沽保护持仓会比较合适眼下的隐波节奏哈。如果你看跌,嗯,那挺简单,买方交易,控制仓位即可哈。