期权帝 期权资讯 以史为鉴 低隐波下无脑末日赌胜算不大

以史为鉴 低隐波下无脑末日赌胜算不大

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盘后有事提前走,所以盘中先写日评文章,望见谅。至写稿时刻,A股总体平稳,小盘股指数略强、大盘股指数高开低走稍弱,失去银行支持的上证50指数至目前小跌约千3。至午后盘中,50ETF期权11月平值隐含波动率稳步走低至13.5%-区域,其中认购期权12%-,认沽期权15.0%,期权参与者依然对标的的走势“淡定”得一比,纯波动率卖方还得继续洗洗睡,要玩切记日内,中性买权赌波动个人觉得仍需等待时机(技术面选向在即or事件在前是前提)。

此外,明日即是10月期权最后交易日,在目前的低隐波下是否能够增添末日双买赌波动者的胜算问题,其实上面我已经给出了自己的意见,但还是更愿意以理服人,用历史上的无脑双买赌末日大波动的数据回测说明问题,特重贴之前测评过的数据和内容。

末日双买赌波动策略测试规则和绩效结果如下(数据截止8月交割日):

a.交割日日前1/2/3/7交易日收盘时刻,以距离50ETF收盘价最近原则买入对应档位的1张认购期权认沽期权持有至交割日以收盘价平仓;

b.默认初始资金20000元,期权交易成本3元/张。

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从图上可以显而易见发现双买参与末日波动的策略累计绩效均不算好。我算了下,昨天之前一共有54次末日轮,提前1/2/3/7天的盈利次数分别是19/23/19/23,总体胜率均是略高于4成低于5成,但累计绩效差距不小,提前7天双买累计收益好歹为正,其他均为负,其中提前3天优于2天优于1天。。

这样的数据意味着末日赌是不能无脑每次参与的,最起码得配合一定波动择时。即便是值得一说的是在2016年中-2017年中低隐波时期,4个双买赌波动策略反而是同步单调亏损的(想想也合理,预期一致,行情基本无啥大悬念)。

其实相较于末日赌的高度不确定性,更应该在这没啥好的交易机会的现在多多的关注末日交割套利(末日糖),确定性和可操作性更大,详见末日糖老文:

回落才好,期权末日赌又来,末日糖别忘

年化超50%的免费末日糖,你可吃到?

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以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥,无兴趣可以略过):

50ETF分时图

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50ETF期权当月平值期权IV走势图

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50ETF当月(11月)平值期权隐含波动率收至13.36%(前交易日11月0.5Delta波动率为13.88%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF26日(11月期权剩余交易日)历史波动率11.92%,隐含与实际波动率差价约为1.5%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,11月CSkew较昨日持稳(虚值Call相对平值Call波动率持稳),收盘正区域;11月PSkew较昨日持稳(虚值Put相对平值Put波动率持稳),收在微负区域;11月波动率整体曲线总体下行,浅虚值认购端波动率相对位置持稳,浅虚值认沽端日内相对位置稍有持稳;11月Call/Put曲线最低波动率档位2.95-3.0,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端尾端几近水平与虚值认购上翘的稍正偏形态。

11月平值Call-Put波动率差价较昨日走低,日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日走高,当月平值期权合成升水约-0.0033元/股。无模型Skew指数96.54(上日指数修正为96.63),正偏,因50ETF价格在3.0以上每档距离较宽,故在3附近Skew指数跳跃明显,建议更多依赖CPSkew判断;11月无模型Skew指数95.9,正偏,实际平值对等3档正偏。

数据说明:

a.平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

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50ETF期权主要Skew曲线

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50ETF期权11月期权T型报价

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好了,希望下个交易日顺利!

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作者: Qiquandi

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