期权帝 期权资讯 面对隐波低点 如何用期权特性来布局?

面对隐波低点 如何用期权特性来布局?

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50ETF在7月是先跌后涨,但整体格局属于小区间震荡,也造成波动率持续下降。期权卖方爽爽赚,而买方则非常难熬。原本对于大盘的亢奋和担忧,在连续几周平静后,情绪已趋淡定。也因此,近远月的隐含波动差也发生改变,由于今年以来的各种事件,近月的隐含波动率通常大于远月隐含波动率,但这结构近期已转变,远月的隐含波开始大于近月的了。

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本图源自咏春大师期权软件

在继续深入探讨之前,得先来理清两个常见的误区:1所谓的波动率,是指什么?我们常提到什么波动率上升、波动率开始走跌、波动率策略等,可能期权交易者大都知道在讲什么,但有时候会有歧义,毕竟在期权世界里,波动率可能是在讲隐含波动率(以下简称IV),也可能在讲历史波动率。IV大家可能比较熟悉,就是期权权利金在经过数学模型转化后,推导出的一个数值,通常用来衡量权利金是贵还是便宜,那历史波动率呢?历史波动率(以下简称HV)的算法有蛮多种,但目标都是要衡量某商品过去一段时间实际的价格波动程度,IV代表的是未来的波动预期,而HV是过去实际发生的波动。

知道了HV,但怎么用?首先,咏春软件除了提供IV,在技术线图里也提供HV,如下图是20天的历史波动率,你可以将IV和HV的相减差异,做个长期统计观察,找出一些回归的规律,发掘新获利机会。

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当然,你也可以一次叫出很多周期的HV,如下图同时列出5天、20天、60天。
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2常随口聊的这个隐含波(IV)下降,是指哪个?

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这个问题乍看起来很简单,但其实一般人都没有仔细想过,首先你看看期权报价上,每个行权价都有自己的IV,而且互相的涨跌还不定同步,那我们通常在泛指的是谁的IV?以及如果要做IV和HV的统计关系,或者做IV跨月分析,这个IV是指谁呢?

好了,不卖关子了,如果没有特别明说,通常讲的IV就是VIX或平值的IV,VIX是把某些重要行权价的IV加权平均过后的一个数值,一般现在比较正常的期权软件都提供,如下图,但如果你不喜欢它,也可以直接看平值IV。

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聊了这么多七七八八,回到主题,借由上面那些图,或根据你近期的实战心得,你会发现,无论是IV还是HV,都不断在下降,IV已经到底近一年的低点了,面对这种局面,交易者们该怎么呢?对于期权买方:这或许是个好时机,IV低就代表权利金相对比较便宜,此时去赌的成本就比较低,但面对行情如此低迷(例如最近的50ETF、豆粕、玉米),每天就在区间里晃晃,不断耗损时间价值,这期权还值得买吗?IV低,可能再低,也可能在低的区间持续蛮长一段时间,虽然我个人不认为今年50ETF期权的IV可以维持低IV,但如果要赌短时间IV快速上涨回来也蛮难,但至少你在赌多空方向时,可以比较单纯,以往IV高的时候,担心做对方向却还是亏损,这时候就没这烦恼,也能做做日内交易,甚至布局远月期权买方也比之前有利许多,这阶段利用期权高杠杆特性会比较单纯一点。喜欢买虚值的朋友,以为我们都不太建议,但这时候买虚一点的期权(例如50ETF在2.95时,买3.2认购、2.8认沽),相对而言比之前有利。对于期权卖方:这时候很尴尬,IV虽然一路下降,但也降到阶段低点了,行情在盘整,现在每天还是赚钱,但赚的提心吊胆,害怕一个突发事件的暴击,或者行情莫名喷发,在IV拉起来的时候,卖方会呈现很大浮亏,那怎么办?可以不做啊~没说每天都一定要有持仓,耐心等待时机,或者轻仓,虽然IV可能持续下降,但除非A股展开慢牛行情,稳步上涨,不然卖方接下来还是有进场机会,或者现在可以卖一些远月的跨式,相信党就纯卖认沽。对于个性比较保守谨慎、内敛含蓄、大智若愚、韬光养晦、稳扎稳打(像我一样)的投资者:可以做价差,牛市价差(如果你看多,举例:买认购3.0+卖3.1认购这种,如此也做多波动率),熊市价差(如果你看空,举例:买认沽2.95+卖2.9认沽这种,如此也做多波动率),日历价差(利用波动差回归今年常态,可以买近月3.0跨式+卖远月3.0跨式),这些组合策略,能让你在风险比较小的情况下,去获取一定的利润,更重要的是,心态会很稳,比较不会浮躁!能协助保持良好心态,这是我个人觉得价差策略最大的好处!

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来源:和讯网

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作者: Qiquandi

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