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指数走势分强弱 期权策略巧应对

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每年六、七月份,作为股市一年中承上启下的阶段,投资者通常会比较重视。相对于今年初速战速决的脉冲式行情,当前的市场气氛显得有些微妙,多空双方似乎都十分小心谨慎,不希望消耗太多兵力。不过,最近一个多月的大盘走势,其涨跌波动还是挺有节奏感的。(见图一)

图一:2019年6~7月大盘指数走势研判记录

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  上图是笔者在最近几期周刊文章中的大盘走势研判。6月20日,分析“短线C-3-2-a浪反弹延续”;6月27日,认为“持续冲高乏力,短线震荡整理”;7月4日,指出“大盘可能震荡回落到布林线中轨附近”;7月11日,判断“大盘仍有震荡盘跌下行的可能”;7月18日,研判“上证指数或将回落到布林线下轨附近”。

从浪形上看(见图二),C-3-2-a浪自6月10日反弹到7月1日,运行了16个交易日,其中的五个细浪比较清晰。接下来震荡回落到7月22日共15个交易日,属于C-3-2-b浪调整,abc三折浪结构形态似乎也不难辨识。本周,大盘连续三个交易日收出小阳线,可认为已进入C-3-2-c浪反弹。虽然上涨势头并不很强,但国证A指的升势还会有延续的可能。

图二:大盘指数C-3-2-c浪反弹的浪形分析

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  在交易品种方面,受到科创板上市的影响,本周一开始,中小盘指数基金1000ETF的关注度徒然提升。7月22日,在价格大幅回调之下,1000ETF的单日成交金额仍一举突破亿元,达到1.8亿元。而今年上半年的118个交易日,该品种总成交金额仅为17.5亿元,日均成交不到1500万元。

一般来说,震荡行情更能检验市场参与者的盈利和风控能力。5月上旬至今,中证500指数和1000指数的横盘走势,已长达58个交易日,这表示在此期间许多个股的涨幅几乎为零,也说明短线操作获利的难度确实不小。实际上,中证1000指数还存在着第二种浪形划分可能(见图三)。图三与图二的区别主要在于,由于中证1000指数7月份的下跌过程可细分出五个子浪,所以C-3-2反弹浪可能在7月2日就已结束,之后便是C-3-3下跌浪段。

图三:中证500指数的某种可能浪形划分

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  现阶段,在各大主要指数中,上证50指数走势相对较强,许多机构出于各种目的需要配置大盘蓝筹股资产,使得该指数的成分股价格处于相对高位。其实,对普通投资者来说,如果认为现在介入价位偏高,那么,除了等待今后再次跌出机会来,还能够通过卖出认沽期权来降低成本。我们来看一个实盘案例。(见图四)

图四:卖出认沽期权降低持仓成本原理图

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  上图中,有位投资者希望低价增持50ETF,当前价格是2.977,而心理价位是2.75元。那么,他可以按每张(10000份)800元的价格卖出“50ETF沽3月2750”认沽期权。到了2020年3月的第四个星期三,若50ETF价格超过2.75元,则卖出的认沽期权虚值期权,不会要求被行权,投资者可以赚到每份0.08元的权利金;若50ETF价格低于2.75元,则会被要求行权,即以2.75元的价格买入50ETF。因为之前已收取每份0.08元的权利金,所以实际买入成本为每份2.67元。

由此可见,投资者选择卖出认沽期权策略,有可能出现两种结果:收取权利金或者以心理价位接受标的证券的交割。这种希望通过卖出认沽期权以低吸现货的操作,其前提是有足够的保证金和被要求行权的资金。当然,卖出认沽策略也存在不足之处,主要体现在当标的价格短期内出现快速大幅下跌,则有可能面临保证金不足的风险和较大的亏损。

总之,应对震荡市的措施也许首先是做减法,即适当降低盈利预期,放缓交易频率,减少成本支出。此外,还要学会充分利用金融衍生工具。

(文章来源:股市动态分析)

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作者: Qiquandi

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