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期权交易前 请明确你的期权交易定位

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来源:发鹏期权说

先简述下行情,A股今日继续震荡,小票昨日相对强今日相对弱,至收盘上证指数跌0.44%,中证500下跌0.77%,上证50小跌0.10%。行情继续震荡下50ETF期权隐含波动率止跌走横,维持于21%左右的近1年隐波偏低位位置,短期缺乏新消息面引导市场背景下继续持震荡思路应对标的较为靠谱。

期权交易上继续维持昨日的建议:虽然预期标的震荡但隐波已经运行至1年区间低位附近,再往下空间目前不敢看多,继续持卖以收时间价值为主切忌小头寸,不能贪;期权买方又迎来近期相对不错的买权成本区,若预期非震荡想赌方向者请自便,不确定方向纯做多波动的买方策略暂需等事件或技术形态的发酵配合。

趁行情无聊,又是升华各自交易理念和技术能力的时段,后文将公众号老文内容重发,旨在分享与警戒期权交易者基于合理的交易目的,正确的看待与落脚自己的期权交易

50ETF分时图

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  50ETF期权当月平值期权IV走势图

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50ETF当月(7月)平值期权隐含波动率较昨日基本持平收21.10%(昨日7月0.5Delta波动率为20.96%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF11日(7月期权剩余交易日)历史波动率18.00%,隐含与实际波动率差价约为3%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,7月CSkew较昨日维持(虚值Call相对平值Call波动率日内维持),收盘正值区域;7月PSkew较昨日持稳(虚值Put相对平值Put波动率持稳),收在正值区域;7月波动率整体曲线总体维持,虚值认购端波动率相对位置维持,虚值认沽端日内相对位置持稳;7月Call/Put曲线最低波动率档位2.90,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率再度转换为虚值认购期权端更上翘的正偏格局。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日回升,日内平值认沽波动率相对认购波动率走低,当月平值期权合成升水约0.0039元/股。无模型Skew指数97.09(上日指数修正为98.24),正偏;7月无模型Skew指数98.7,基本中性,平值对等3档虚值期权实际稍正偏;8月无模型Skew指数95.2,正偏继续维持,远月赌虚购者仍未“死心”。

数据说明:

  1. 1.    平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;
  2. 2.    无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;
  3. 3.    平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

  50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

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  50ETF期权主要Skew曲线

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  50ETF期权7月期权T型报价

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我估计很多期权交易者交易了期权很久,从没有认真思考过自己交易期权的准确定位,在我个人看来,期权可以打主力,更能当辅助。

期权打主力,意味着交易者围绕期权这个衍生品工具进行交易,主要的交易利润也基本从期权市场中得到,包含两个玩法方向:

利用期权进行标的价格方向的投机,交易能力的核心是标的价格方向的择时+合理期权策略选择,利润来源于标的价格的运行带来的期权组合升值,Delta(标的价格变化带来的期权价格变化)是中心参数,比如看涨标的时,买实/虚值Call持正Delta博利润。

利用期权进行隐含波动率方向的投机,交易能力的核心是期权隐含波动率的择时+合理期权策略选择,利润来源于期权隐含波动率运行带来的期权组合升值,Vega(波动率变化带来的期权价格变化)为中心参数,比如看跌波动率时,卖出平值Call与Put持负Vega博利润。

期权打辅助,意味着交易者交易者用期权围绕现货、期货等核心头寸进行交易,期权交易的功能是辅助现货、期货头寸获得更好的利润,也包含两个玩法方向:

利用期权为现货、期货等核心头寸做风险控制,交易能力的核心是现货、期货头寸的变化+期权防守策略,期权头寸只在主头寸风险出现是有利润以控制总体风险,比如持有现货多头担心下跌时,买入实/虚值Put锁定最大损失。

利用期权为现货、期货等核心头寸做收益增强,交易能力核心仍是现货、期货头寸的变化+期权增收策略,期权头寸长期获得一定稳定利润为主头寸增加收入,比如持有现货多头,同时卖出深度虚值Call收取权利金(备兑认购策略)。

期权交易者,请明确你的每笔期权交易定位,战术固然重要,战略才是关键;本身目的是配合其他头寸的期权辅助策略切忌想多了,纯粹的期权投机也请想方向or波动率的主要赚钱逻辑避免交易混乱。

好了,希望下个交易日顺利!

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作者: Qiquandi

7月10日上证50ETF期权总持仓增加1.04%

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