期权帝 期权资讯 千万元权利金灰飞烟灭,“半天17倍合约”变废纸!又是一堂风险警示课

千万元权利金灰飞烟灭,“半天17倍合约”变废纸!又是一堂风险警示课

期权开户

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图片来源:摄图网

6月26日,曾上演“半日17倍神话”的期权合约变成废纸,又给“追涨杀跌”的期权投资者上了一堂生动的风险警示课。

6月20日,伴随上证50ETF大涨,50ETF认购期权集体上涨。其中虚值程度较浅的50ETF购6月2950和50ETF购6月3000合约盘中涨幅分别高达1361.54%和1755.56%。

这一天,画风是这样的:

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来源:wind

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来源:wind

今天,两个合约画风是这样的:

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来源:wind

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来源:wind

和这两个合约一起“价值归零”的还有其他6月虚值期权,合计一共6只虚值认购期权和30只虚值认沽合约:

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来源:华鑫股票期权

Wind数据统计显示,截至6月25日收盘,上述全部“价值归零”合约持仓量为124.11万手,价值1252.8万元;6月26日,这些市值化为乌有。

有券商经纪人士告诉中证君(ID:xhszzb),前几年来营业部开户的投资者并不多,这两年多起来,但后来账户基本沉寂了,因为都亏了。

而就在前两天,还有期权投资者给中证君(ID:xhszzb)留言炫富:做期权,资金从5万变20万!

这两个故事告诉我们,期权是把双刃剑,玩得好风生水起,玩不好以身试刃。

押注虚值期权胜率几何

上证50ETF期权自2015年2月9日于上海证券交易所正式上市,之后平稳运行。自从2019年2月192倍奇迹让“期权”走红之后,这一品种逐渐走入投资者视野,也引发了大家的一些好奇心,投资者加速入场。

6月18日,50ETF期权日持仓量达363.29万张,创历史新高,较2019年1月2日的209.05万张,增加74%。

随着开通期权的人数越来越多,押注虚值期权的资金也水涨船高。例如,就在半日17倍奇迹上演的前一日,有28.55万手、价值813.57万元的资金成功潜伏。

而50ETF购2月2800合约在2月22日创造192倍奇迹之时,当天该期权持仓仅为1380张,对应的权利金总额仅为4140元,成交十分清淡。

这意味着市场上的确有投资者依靠押注虚值期权来获利。

这一策略成功概率多大呢?

6月26日市值归零无疑是最好的答案。除非投资者能在6月19日前精准地提前布局,并且在6月20日当天高位离场,否则继续留下来直到最后交易日,结果就是亏光权利金。

从持仓量来看,多数人还是选择了留下来。Wind数据显示,6月19日,50ETF购6月3000合约(盘中半日17倍的那只)持仓量为14.28万手,50ETF购6月2950(盘中半日13倍的那只)当日持仓量为14.27万手。

按理说这些持仓者是幸运儿,如果能在第二天高位出逃,那获利会相对不错。

但是,6月20日,50ETF购6月3000合约持仓量不减反增至14.84万手。50ETF购6月2950则减仓了3.82万手,占19日两合约合计持仓量的13.38%。

也就是说,只有十分之一多的资金在当天获利了结。以0.0030元收盘价计算,3.82万手在19日价值114.6万元。

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再加上开户人数众多,据上交所数据,截至2018年末期权投资者账户总数达到30.78万,平均下来,人均获利并不高。

此外,期权市场实施限仓制度,新开立合约账户,权利仓持仓限额不可超过20张。以50ETF购6月2950的0.0030元收盘价计算,20张不过价值600元。

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来源:某券商营业部

“期权从本质上来说是一种风险管理工具,给了投资者更加灵活地进行风险管理的机会。由于期权的杠杆属性相对较强,在标的资产波动较大时可能会出现波动较大的局面,但不宜过分解读期权动辄翻倍的局面,更应理性看待其中的风险。”海通期货期权部总经理助理杨磊表示。

卖方就能盈利吗?

买方损失的权利金便是卖方收入,这意味着不少权利金悉数进入了卖方腰包。

那么做期权的卖方是不是胜率更高呢?

一德期货分析师曹柏杨指出,从概率角度来看,深度虚值期权合约被行权的概率较低,因此,卖出深度虚值合约具有较高的胜率。但从交易角度来看,应将胜率与盈亏相结合,也就是需要评估该策略的盈亏比。实际上,深度虚值期权权利金较低,因此卖出深度虚值期权所收取的权利金有限。当行情向不利方向发生大幅波动时,卖出深度虚值期权往往会产生较大亏损。所以综合来看,尽管卖出深度虚值期权具有较高胜率,但并不能产生很高的盈亏比。

华金证券创新资产管理总部业务副总裁郁维进一步表示:“卖出深度虚值期权的胜率较高但不代表一定能盈利,因为只要有一次小概率事件发生亏损,将远远大于单次卖出深虚期权的盈利。”

光大期货分析师张毅指出,在多数情况下,深度虚值的卖方胜率较高,但也有意外情况发生,当隐含波动率出现意料之外的大涨,深度虚值合约变为实值合约时,作为该期权合约的卖方也会面临较大风险。

最深刻的案例便是2018年11月15日,那个写书教交易期权的人——James Cordier掌管的期权交易公司OptionSellers.com通过邮件告知投资者,其公司管理的账户遭遇了毁灭性的损失。James Cordier爆仓的原因是卖空美国天然气看涨期权(naked short on call),无任何对冲保护。

中国证券报 王朱莹

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作者: Qiquandi

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