期权帝 期权资讯 忘了期权暴利吧:适时了结买权 少量开卖

忘了期权暴利吧:适时了结买权 少量开卖

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这市场当真诡异,经历完这两天行情的人可能都会有一种“一般不动,动不一般”的共鸣,今天在消息面无甚大事(也可能我忽略了)背景下超级大蓝筹暴涨带动指数疯狂上行,至收盘上证指数大涨2.38%,中证500大涨1.97%,上证50则在平安、茅台、招行三驾马车拉动下暴涨3.51%(三马均涨约5%,按照约25%的权重就已经带动50涨了1.25%,何其壮观)。

50ETF期权隐含波动率抗住了昨日跳空高开终于没抗住今日的50暴动大幅上扬超3%至23%一线,盘中一度认购隐波涨幅超认沽,午后逐步转为沽高购低也算能看出期权市场参与者在标的暴涨后的谨慎心态,至少暂时类似3月份的狂买虚购赌涨的迹象还未大范围扩散(我个人其实希望有人再来一次,嘿)。中美老大会面前,市场预期应该还大概率稳定,近日隐波继续走升需要标的继续拉涨激发更多追多情绪才行,估计稳定一下了。

隐波已经由近1年偏低位回升至稍低于中位数(25%),交易上,买权已经占了波动率和标的波动两个便宜,即使Gamma Scalping方式控制时间消耗或也已经不具备胜率优势,该了结就了结;想买权赌方向的,或得开始考量利用牛市/熊市差价期权控制波动率走低风险了;波动率卖方近期或迎来隐波位置有修复,环境还算稳定的机会窗口,有心者做好风控不妨少量开卖。

50ETF分时图

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50ETF期权当月平值期权IV走势图

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50ETF当月(7月)平值期权隐含波动率较昨日大涨至22.74%(昨日7月0.5Delta波动率为19.16%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF25日(7月期权剩余交易日)历史波动率18.16%,6月隐含与实际波动率差价约为3.5%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,7月CSkew较昨日回升(虚值Call相对平值Call波动率日内上行),收盘正值区域;7月PSkew较昨日回落(虚值Put相对平值Put波动率回落),收在负值区域;7月波动率整体曲线总体上行,虚值认购端波动率相对位置上行,虚值认沽端日内相对位置下行;7月Call/Put曲线最低波动率档位2.85,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率基本呈认购端稍高的正偏形态。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日大跌,日内平值认沽波动率相对认购波动率走高,当月平值期权合成升水约0.0034元/股。无模型Skew指数102.55(上日指数修正为106.29),负偏大幅收敛;7月无模型Skew指数102.9,负偏收敛,实际平值对等3个档位微幅正偏。

数据说明:

  1. 1.    平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;
  2. 2.    无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;
  3. 3.    平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

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50ETF期权主要Skew曲线

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50ETF期权6月期权T型报价

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昨天那位名曰“台湾帅晟”的朋友一语成谶,今天的行情再次给了贪多死扛的卖方一个大巴掌,而且是较昨日对期权卖方更不友好的Delta、Gamma、Vega三杀(标的和隐波波动双杀也行),相信流泪者多多,请继续自行检讨吧(低波下是不是太贪?)。

但就对冲的难度而言,今天虽是所谓双杀,其实平开单边波动的行情下,期权的卖方是有比无解跳空办法多了去的风控手段的,其中除了常规的风控操作外,最核心好用的就是基于趋势在Delta对冲时顺势多预留Delta以获得额外收益抵扣浮亏。继续建议详阅之前有关卖方事前、事中、事后风险控制与压力测试的文章。

(文章来源: 发鹏期权说)

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作者: Qiquandi

上证50ETF收涨 50ETF购6月3000涨幅788.89%

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