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把春节当事件 期权策略这么干

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先说说行情,隔夜外围强势没能让A股继续走红,是早上央行再转回收资金影响?看RC001还在2%附近,资金似乎不想1月底那么紧了。所以今天市场的休息完全是内生性的,估值高位抱团不像1月初般放肆,寻低估、找低价、要安全逻辑在发散但还没有哪个重点行业集体冒出来。

  银、保、地低估三傻不仅没有带头,平安这两天因为某幸福子公司被锤得还惨,银行比多数板块强势但内部也是两级分化。今天招商、兴业、杭州、平安、宁波和地方小银行两个方向,四大行居中也几无表现。预期银行指数中期修复的,还得大行+股份制银行同买做到双保险才行。

  整体的感觉还是不会是之前一样的全面牛市,资金仍是在低估中再优选抱团,即我之前说的寻低估、找低价、要安全逻辑还得加上追好的。有修复预期的行业里,市场认为好的与差的剪刀差也得做好不断走扩的准备。这意味着后续急涨的可能性小很多,基于低估三傻的低估护盘作用,跌不深、慢慢涨是大概率预期。

  最近因为分化严重与局部债务风险扰动,小票居多的可转债跌得确实好惨,我有受小伤也坚持此刻转债进可攻、推可守的优势认知。根据市场内在情况,转债投资执行上更依赖对公司违约风险、正股的行业地位及后续行业修复期望的判断以优选转债潜伏等待,价格是真诱人了。不少银行转债、券商转债、类公用事业类转债以及科技类转债尤其值得深挑一下。

  说回期权市场,今天标的虽然没涨,但300和50指数只是横盘震荡,期权隐波延续昨天走势小幅走低也算合理。不过出于春节还有5个交易日就来了,个人觉得此刻不该继续看空隐波了。至收盘,50ETF期权当月2月期权收20.0%-,下季6月期权跌收21.0%+,其当月平值与下季平值历史位置图如下:

  在春节将近的时刻,隐波已经回落到20%附近。我个人觉得值得安排一定的裸买头寸买入波动率赌“期权事件效应”了。

  如果把春节长假当做一个大家都有些吃不准的“事件”,此刻不妨再说说我自己总结的期权事件套利法则,具体如下。

  当提前知晓某个期权标的的大事件时间表,且认为这个“大事件”大概率能够引发标的向上or向下的大幅波动,可以通过构建双买策略(买认购+买认沽)的方式赌该事件引发的标的波动收益。

  策略原理说起来容易,已经做过双买赌事件冲击的期权交易者应该知晓该策略的说易行难。期权事件套利最核心的其实是把握市场对事件不确定预期的情绪波动,很玄乎但也没有办法,因为无法绝对的量化这个情绪,从我个人经验出发,期权实践套利的黄金法则见PPT截图:

  上图基本说明了事件确认à发酵à明确à消化的完整过程,期权隐含波动率在这个过程中有不同的反应,一般是事件前大概率上涨或不跌,事件明确时刻基于是否超预期有大幅补涨or回落,随后事件影响消化后隐含波动率基本回归初始。

  个人经验上对期权双买做事件套利者来说,最稳妥的是事件落地前的隐波走高,其次是事件落地后市场情绪宣泄后隐波的稳步回归初始,最后才是可能的超预期带来的隐波与现货的大幅波动。所以期权做事件套利的黄金法则是“提前布局、事件前了结”,同时请忘了可能的大波动吧!放心不下波动的,可以事件兑现前夕大部分了结,少留点双买继续赌波动也算合情合理。

  这一次,春节前最后交易日隐波能有机会比现在高几个呢?你是想赚节前稳妥收益?还是真赌过节波动?

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作者: Qiquandi

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