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合成标的贴水收敛

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周二沪深两市振荡下行,上证指数收跌1.51%,创业板指数收跌2.89%。两市成交金额1万亿元左右。板块方面,机场航运、煤炭、养殖等少数板块收红,军工、白酒、证券、医药等跌幅居前。期权标的均明显下行,上证50ETF收跌2.31%,沪深300指数收跌2.01%。沪深两市及中金所期权总成交金额为52.67亿元,较上一交易日62.52亿元降低15.75%,总持仓量596.42万张,较上一交易日增加7.76%。

50ETF成交量减小,持仓量增加。周二50ETF成交303.23万张较上一交易日减少4.50%,持仓量318.86万张较上一交易日上涨9.45%。当月合约即将到期,从次月合约看,周二次月合约增持5.78万张,其中认购仅增持0.27万张,认沽大幅增持5.51万张。从次月合约各执行价的增减持变动情况看,认购在4.0虚值附近增持最大,为0.57万张,其他价位变动不大。认沽则在3.9至3.6平值浅虚值部位大笔增持4.40万张。

沪深300三大期权成交减小持仓增加。从持仓量的增持变动幅度看,上证300ETF增幅5.34%,深证300ETF增幅9.14%,中金所期权增幅3.85%。从交投最为活跃的上证300ETF期权各执行价增减持变动情况看,次月认购增持1.68万张,增持主要来自5.75至6.00浅虚值价位,合计增持1.07万张。认沽增持2.62万张,增持主要集中在5.25至5.5平值浅虚值价位,增持量达到2.06万张。从增持变动情况看,与50ETF期权变动类似,认购虚值小幅增持,认沽浅虚值大笔增持。

隐含波动率方面,标的下行,但隐含波动率变动幅度不大。目前50ETF次月平值认购隐含波动率20.14%,认沽20.90%,认购上行,认沽反小幅走弱。上证300ETF当月平值认购19.19%,认沽22.10%,较上一交易日变动不大。历史波动率有所回升,50ETF30日历史波动率从前几日的最低点17.88%附近反弹,目前来到19.50%左右。沪深300指数30日历史波动率19.41%。从认购认沽波动率价差看,50ETF期权价差缩小,合成标的贴水收敛。

标的下行,股指期货基差走弱,期权合成贴水小幅收敛,隐含波动率未见明显放大,市场情绪相对稳定。持仓变动看,认购在虚值价位小幅增持,认沽虚值价位大笔增持,下行支撑有一定增强,投资者可关注标的回落后的牛市价差策略的入场机会。(作者单位:中信建投期货)

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作者: Qiquandi

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