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小票该跌大票该涨 蓝筹风格进行时的期权机遇

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承接全球科技题材跌、周期蓝筹涨的节奏,今天A股创业板和50指数也是分化严重,牛了1年的生物科技、半导体等题材板块连续大跌,熊了1年的银行、地产等周期板块逆势崛起。有关银行相对题材的估值修复、H股相对A股的估值修复,我个人是喜闻乐见的,常读本公众号的朋友应该清楚我上个月多次重点提过。

  请高度关注AH比价修复的机遇窗口

  最近的走势基本上是验证了观点,特别是疫苗意外乐观之后,市场的修复明显加速。截止目前我依然对这个修复持乐观态度,建议在车上的朋友们继续坚守,就AH比价修复而言,拜登带来的宏观博弈平缓助推有机会让比价关系回到接近中枢位置(5%-10%的空间)。下图为AH股溢价指数,红圈是上次提示的位置,红线是中枢位。

  今天创业板跌幅较大,随后其继续相对300和50指数弱大概率,但大幅快速的下挫我个人觉得可能性较小。毕竟从7月高位至今已经震荡消耗了近半年,容易恐慌的获利盘早应被晃下山,温水煮青蛙式继续消化的可能性更大。反观300和50,特别50指数应该更具备稳定的基础,后期偏多震荡的看还得是主流,直到低估蓝筹修复共识完成。

  回到期权市场,今天这一走进一步夯实了300和和50不急涨的共识,隐波短期有机会各月份全体下行到实际波动率的16%-17%一线,卖方留仓的朋友拿好了等着3-5个波动率到位(毕竟隐波不高,别重仓)。目前当月平值与下季平值历史位置图如下:

  因为蓝筹估值修复会让50指数较300指数偏强,赌涨50期权好、赌跌300期权优的背景下,目前期权中性交易者可以关注下述几类机会:

  a.整体蓝筹行情预期下,伺机用期权构建50与300指数差价套利组合,具体可见10月有关用期权赌风格轮换老文内容;

  b.在题材弱势随后谨防多转空预期下,低估蓝筹给到50指数更大的稳定性,目前50期权隐波相对300期权几乎平水不太合理,有机会回落到常规的50期权比300期权低1-2个波动率区间的修复机会;

  c.今年以来因为题材白马相对低估蓝筹一骑绝尘上涨带来的期权和期货远月贴水有可能最近加速修复,远月沽贵购便宜的局面有修复机会。

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作者: Qiquandi

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