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期权周报:市场止跌反弹 波动率指数继续下行

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原标题:【金工】市场止跌反弹,波动率指数继续下行——期权周报

  1、金融期权市场表现

  金融期权方面,50ETF期权成交活跃度略有提升,上周日均成交量为183.49万张,较前周增加2.42%,其中认购期权成交量要高于认沽期权,认沽-认购成交比为0.82,相对前周小幅下降,现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.93,较前周明显提升,该指标处于历史较高水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看,目前投资者情绪较为中性。

  沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交199.92万张,成交额14.57亿元;沪深300股指期权日均成交9.50万张,成交额6.00亿元;嘉实300ETF期权日均成交27.49万张,成交额1.60亿元,成交活跃度总体均有一定下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看,目前投资者情绪同样较为中性。

  波动率方面,目前50ETF期权波动率指数为22.68,沪深300期权波动率指数分别为23.18、23.39和22.68,相对前周均有一定下降,现处于历史中等偏高水平;目前50ETF期权偏度指数为99.08,沪深300期权偏度指数分别为97.72、97.26和101.42,总体上是明显下降,处于历史较低水平。总体而言,投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有所降低。

  2、商品期权市场表现

  商品期权方面,上周成交活跃度提升幅度较高的是豆粕期权,成交量涨幅为50.72%;持仓量提升幅度较高的是玉米期权,涨幅为12.16%。

  综合成交和持仓信息来看,投资者对橡胶、PTA、甲醇、LPG期货后市走势态度较为乐观,对白糖、沪铜、棉花、铁矿石、黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性,对豆粕、玉米期货后市走势态度较为谨慎。

  3、策略推荐

  对于长线投资者,建议采取备兑策略,结合目前的市场趋势和隐含波动率水平,可以选择卖出平值期权,长期来看,备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

  对于短线投资者,近期仍可以逢高采取做空波动率的策略,目前隐含波动率仍处于历史中等偏高水平,在经历前期快速提升后转为震荡下行,未来下降的概率更高,不过目前已接近今年的中枢水平,短期的下降空间会较为有限。此外,目前隐含波动率偏度仍有上升空间,也可以继续布局做多偏度的策略。近期在构建策略时需提防尾部风险,可采用蝶式组合、日历价差组合等。

  4、风险提示

  突发事件造成市场剧烈波动的风险。

  以上内容来源于渤海证券研究所2020年09月21日《渤海证券研究所晨会纪要》

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作者: Qiquandi

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