期权帝 期权资讯 3000点和1万亿 虚值认购全面爆发!下一步的期权交易 我们又该如何思考?

3000点和1万亿 虚值认购全面爆发!下一步的期权交易 我们又该如何思考?

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俗话说的好:“一根阳线改变情绪,两根阳线改变观念,三根阳线改变信仰”。如果时间的指针回到上周五,您最关心的话题是什么?那估计还是创业板一枝独秀,两市极端分化这些话题。然而,这两天,市场风格突然来了一个大巨变,前期涨幅较大的板块纷纷滞胀,低估值的权重股完美接力。昨天,大盘时隔五个多月再次站上3000点,今天,两市量能时隔三个多月再次突破1万亿。从徘徊不定到改变观念,A股仅仅花了两天,让人又一次嗅到了所谓“牛市”的气味。

图:当日上证50日内分时走势图

在期权人的眼里,今天的盘面里,除了各月份虚值认购价格全部翻倍外,我们还看到了波动率久违的两翼齐飞(深度虚值认购、认沽隐波同时飙升),我们还看到了12月实值认购的时间价值进一步抬高,我们还看到了平值认沽认购隐波差的大幅缩小(目前下降到了3%左右),这些指标的变化和两市量能一样,同步反映了当前市场亢奋的情绪。

图:上证50ETF期权7月合约收盘行情图


看盘只是一个方面,更重要的是,站在当下,对于做期权交易的朋友们,又需要思考些什么?“持仓决定脑袋”,什么样的持仓决定了您下一步或有的行动。

第一种持仓:已经持有买购

就在两天前,就在市场上许多分析师还在猜顶的时候,6月30日下午2点,50指数在60min级别已经悄悄地形成了全均线的多头排列。假如您在几天前已经根据强势信号布局了买购的头寸,那么恭喜您!这一次布局完美成功了!这一次多头排列是近三个月以来最强的一次,权利金翻倍的速度也是最快的一次。

然而,做买方绝不是想象的这么容易,手中有没有持仓,心态是会大不一样的。今天盘中,已经持有买购的朋友或许依然处于“喜忧参半”的状态中,“喜”是因为幸福来的太突然,“忧”是因为生怕走的不及时,然后浮盈被快速吞噬。如果您是持有这样的心态,那么最为平衡的方式,就是考虑先平仓一半左右的仓位,这样先确保这一次买购的交易是不亏钱的,然后留下剩下的一半仓位,顺应趋势,直至某一天下穿MA5,再止盈出局。这样做的好处在于我平衡了买方的胜率与赔率,牺牲了一半仓位的赔率,换来了这一次交易的胜率,逼着自己真正地拿住剩余一半的仓位,让这部分仓位真正地放飞收益。

第二种持仓:依然裸卖认购

我记得还在6月22日的那篇文章《今天!远月的实值认购,时间价值“由负转正”,重仓裸卖又需要小心警惕了!》一文中,我警示了当下重仓裸卖认购的危险性。今年2月以后,远月深度实值认购的时间价值就一直处于负值的状态,而如今,绝大部分深度实值认购的时间价值都已经转为正值,最早出现这一现象的那天正是在一周半前的6月22日。如果那一天,您还没有引起重视,那么昨天的一根放量光头阳线,重仓裸卖认购一定不是一个妥当的行为了。

如果您已经裸卖了不少认购,那么还有没有挽回的方法?从现在的隐波水平来看,还是有!那就是“买近月,移远月”的方式,操作上,把原来近月的卖购平掉,等张数移仓到远月虚值认购,降低Gamma的风险敞口,这样还不够(遇到持续暴涨还是完蛋),我们还需要再加入近月认购权利仓作为“潜在暴涨”的保险,比如买入等张数当月C3300这些相对便宜的认购,作为防守头寸。当我们把买购与卖购的数量调整成相等后,即便50指数再现单日暴涨7%的“壮举”,您的损失也会从无限变成有限了,那时候的您,可能就不至于“六神无主、手心出汗”了;反过来,如果标的扭头回踩均线导致降波,那么远月认购义务仓带来的收益也很有可能超过近月认购权利仓带来的亏损。

第三种持仓:持有一堆大金融个股

这两天金融股的补涨,看似意外,其实也没有很超乎预料,毕竟今年最差的板块就是大金融和一些周期股了,任何一个板块的补涨就像一阵风吹到了它一样,只会迟到,但从不会缺席。在底部横盘磨底的时间越长,补涨时的爆发性就越强。这一波大金融的补涨,起于端午节前的券商,再到昨天的银行、保险,当这些权重爆发时,您会怎样套保锁定一些收益呢?有人会说用领口期权(买沽+卖购),那么具体可以怎么做呢?

实盘里,领口套保绝对是一门不折不扣的艺术,只有做过了,才能慢慢把握好节奏。对于今天的价和量,更灵活的领口套保可以分批、分腿进行。比如我根据目前持有的股票市值,反推出我需要买入100张认沽、卖出100张认购,于是,我可以先买入100张当月虚值认沽,把下行风险先锁住一部分,让下限先变为可控,而上端的卖购呢?我并不着急把100张认购义务仓一下子都开好,而是可以先卖开1/3-1/2的数量,剩下1/2-2/3的卖购仓位,我等到有明确的顶部放量信号,或是收盘下穿MA5的那一天再加上。我曾经在2019年3月下旬时,也使用过类似的方法,目的就是为了避免和当下的亢奋情绪对着干。

第四种持仓:踏空的交易者

对于这一波“完美”踏空的交易者,重仓单腿买购已然不是最为合理的方式,今天一些虚值认购的隐波上升了4%,这意味着盘中追涨单腿买购,不仅在方向上买贵了,还支付了4个点的波动率溢价。仔细看看今天收盘时的50ETF,它的价格已经到了3.103,相对于中期均线的偏离程度已经处于了历史极值区域,这意味着万一后面几天标的横盘一下,等待均线上移,那么这4个点的波动率溢价可能就会“付诸东流”。

于是在这个时候,即便想入场布局,价差组合会比单腿买购更为合理,这里的价差组合可以是对角价差(买近月较低行权价认购+卖出远月较高行权价认购),或是反向比率价差(e.g,买2份虚值1档认购,卖1份平值认购)等等,具体哪一种,取决于个人的风险偏好,以及想暴露的delta敞口大小。当然,有耐心的朋友完全可以考虑等待均线上移后,再视那时的情况决定是否布局。

期权交易有意思,那是因为在一根大阳线的背后,我们不仅是去看热闹,而是可以有那么多事情值得做,权利仓有权利仓的走法,义务仓有义务仓的防法。随着我们对期权价格变化规律越发熟悉,随着我们的交易体系越发成熟,很多事情,在盘中就会逐步形成一种条件反射。对于当前的走势,顺势而为,该用的善后手法用上去,这样我的心里才会坦荡。还是那句话,不轻易猜底,也不轻易猜顶,顶和底永远不是靠猜出来的,而是走出来的。嗯,今天的盘中,做了该做的事情,这一天就没有显得白过。

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作者: Qiquandi

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