期权帝 期权资讯 聊聊小长假的期权策略应对

聊聊小长假的期权策略应对

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一、股指观点:

  从三大期指当月合约一小时K线图来看,整体出现震荡回升走势,MACD红柱缩窄。KDJ指标自80上方回落。布林通道开口扩大,K线沿下轨处运行,调整格局明显。

  IF主力合约IF2007支撑位4041和4054点,阻力位4107和4115点;IH主力合约IH2007支撑位2859和2867点,阻力位2905和2910点;IC主力合约IC2007支撑位5691和5709点,阻力位5806和5783点。

 前20大席位期指持仓变动
前20大席位期指持仓变动

  今日期指或略偏强震荡为主。周二市场在外部突发性事件扰动下一度回调,最终“虚惊一场”,全天延续近期上行逻辑,震荡上行。今日为小长假前最后一交易日,隔夜美股继续上涨,继续给市场带来利多情绪支撑。部分资金规避假期间不确定性风险或限制涨幅,预计市场延续震荡偏强走势。

  二、ETF期权观点及策略:

  周二两市低开震荡走高,沪指微涨0.18%,创业板大涨1.67%,再创新高,北向资金净流入7亿。银保板块维持弱势,但白酒走强,茅台再创新高,50ETF微涨0.21%,300ETF收涨0.46%,延5日均线继续上行。

  从波动率来看,临近小长假,期权隐波继续走高,沪市50ETF波指收涨至18.00%,300ETF波指收涨至18.82%。沪市300ETF7月认购认沽隐波同涨,但认购涨幅相对更大,平值处价差收窄,波动率微笑两端回升,应该是长假买跨投资者入场导致,其中博涨投资者相对更多。

  操作上,早盘建仓30%仓位长假策略-买入300ETF7月4100跨式组合策略(同时买入相同数量4100及认购认沽合约),20%仓位50ETF7月2850认沽/10%仓位7月2800认沽义务仓持有未动。

  长假策略有两种,一是保护性认沽策略——持有现货怕跌,然后买入虚值认沽期权,对冲现货下跌风险。以100万份50ETF为例,现货市值293万元,买入100张7月2800虚值认沽期权,2.93到2.80跌幅为4.4%,以收盘价为例,权利金耗费23200元,占现货比例为0.79%。倘若端午节后50ETF跳空跌幅超过2%,7月2.8行权价认沽涨幅应该会超过150%,可以部分对冲现货下跌浮亏;倘若端午节后50ETF开盘未跌,甚至是跳空涨幅超过2%,7月2.8行权价认沽跌幅应该不会超过50%,此时止损平掉期权头寸,会略微摊薄现货盈利。

  另一种是经常讲的买入跨式策略——同时买入平值认购及认沽期权。该策略又分为两种情况,一是做多节前期权隐波反弹,通常遇到长假,由于假期外围市场及政策消息不确定性,资金会比较谨慎,标的通常会出现横盘震荡现象,并且期权时间价值也会提前体现,此时隐波会先逐步回落,而到了长假前一两日,由于避险买认沽、搏涨买认购或博波动买跨投资者入场,买方入场会再次推动隐波反弹,因此单纯做多节前期权隐波反弹投资者,可在节前选择平仓买跨策略。

  另一个是做多标的波动,选择在节后首日,标的跳空高开、低开或大幅波动时,一条腿会大幅亏损,另一条腿盈利更多,因而整体持仓仍然盈利。此种做法胜率相对前一种低些,但收益空间相对会更大。可以根据各自风险偏好,选择相应的策略应对。

  三、期权波动率及持仓:

  周二50ETF期权认沽认购成交量比95.35%,期权市场情绪偏谨慎。从期权持仓变化来看,认购看不涨及认沽看不跌持仓同时减少,但看不涨持仓减少幅度更大,期权市场预期偏仍是强震荡。

  从7月持仓变化来看,认购认沽均在4100处增仓最大,应该是买跨投资者入场导致,300ETF无明显方向预期。

 沪市300ETF7月期权持仓量变化(红柱认购)
沪市300ETF7月期权持仓量变化(红柱认购)

  从7月持仓分布来看,认购在4100处持仓最大,认沽在4000处持仓最大,沪市300ETF支撑压力不变。

  从波动率来看,沪市300ETF30日历史波动率走平至14.70%,仍处于近两年底部区域,60日历史波动率大跌至13.79%,已跌至近两年底部区域。从波动率来看,临近小长假,期权隐波继续走高,沪市50ETF波指收涨至18.00%,300ETF波指收涨至18.82%。沪市300ETF7月平值认购隐波收涨至14.54%,认沽隐波微涨至22.68%。

沪市300ETF历史波动率走势
沪市300ETF历史波动率走势

  四、期权成交数据:

  50ETF期权周二成交1650754张,其中认购成交845021张,认沽成交805733张,认沽认购比95.35%。总持仓2584959张,认购持仓1147521张,认沽持仓1437438张。认购持仓较前一日减少32177张,同比减少2.73%;认沽持仓较前一日减少24280张,同比减少1.66%。

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作者: Qiquandi

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