期权帝 期权资讯 广发期权:标的冲高回落 期权市场重归理性

广发期权:标的冲高回落 期权市场重归理性

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一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额19.36亿元,共299万张。上个交易日,3月认购成交金额为8.15亿元,约127万张;3月认沽成交金额为6.27亿元,约101万张。
上个交易日,30日历史波动率下降1.01%,达29.0%;GVIX基本没变,维持在30。1%。
数据来源:衍生品经纪业务部
二、期权市场点评
昨日,标的早盘高开,午后冲高后震荡下行且一度翻绿,尾盘再度小幅拉起,收盘涨幅0.41%。期权盘面上,3月隐波指数变动不大,但微笑曲面发证较大改变。具体而言,昨日微笑左端上行而右端回落,目前重回中间低两边高形态。虽然虚值认购端微笑依旧高于虚值认沽,但认购端本身幅度已基本落回正常水平。整体看,期权市场情绪依旧偏多,但不再是上周的极度追涨之态。
三、今日期权策略思考
1)备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的上涨,备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
2)双卖策略
建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。
调整观点:
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
今日点评:
昨日隐波变动不大,但微笑曲面改变较多,双卖策略盈亏与具体持仓密切相关。目前看,随着市场逐步回归理性,双卖交易可继续持有。但依旧,新资金的热情此番似有冷却,但若标的走出大阳,大概率他们将卷土重来,所以双卖此阶段不要仓位太满,为了预防市场参与者的疯狂,请务必留足后备资金。
风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。
3)牛市价差
建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。
调整建议:
2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。
2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。
2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。
2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。
今日点评:
昨日,标的盘中大震,且3月虚值认购大部分呈现下跌,牛市价差盈利继续扩大。看今日,建议继续持仓。
风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。
四、聊天板块
昨日标的上窜下跳,终于激活了本月持续被低估的深虚认沽。之前曾提及,由于曲面异常可考虑买点深需认沽放着,以昨日情况来看,曲面已回归正常范围,故这个建议不再有效(当然了,若是双卖买深保护依旧可以有,只是交易角度不同了哈~)。
昨日呢,期权市场似乎回到了买卖方均衡,市场观点多空撞击的状态,终于不再是狂热的一片追涨。之前提及的,当市场热情减退时,隐波将重回下降通道。更重要的是,3月合约目前的时间耗损已经非常明显,所以就算隐波不掉,虚值合约也将较为明显的下跌。故,交易上,各位千万谨慎使用3月虚值权利仓。
另外昨日盘后中国平安公布年报,业绩喜人,今日或将带动标的高开,若走势强劲,或盘中可再现虚值追买景象,届时不要光看着持仓浮盈乐呵,而是不妨要考虑抓紧时间合成牛市价差哈。
(文章来源:广发期权淘金通)
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作者: Qiquandi

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