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做空波动率收益颇丰

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受外盘大涨影响,昨日沪深两市跳空高开,而后日内窄幅振荡收小十字星,沪指缩量收涨0.37%于2825.90点位,日内振幅仅0.43%,深成指收涨0.74%。受益于RCS概念刺激,创业板指数表现强势,本周近三日量能小幅递增,大涨1.65%收于1997.14,盘中触及2000点阻力位。两市共计涨停103家,跌停9家,市场赚钱效应较佳,但长期来看还需市场配合放量方能推动行情持续上行。

期权量能随标的市场同步萎缩,沪市50ETF期权成交量减少8.3%至115.8万张,沪市、深市、中金所300期权成交量分别变化-0.2%、-6.8%、16.5%至112.4万、16万、3.4万张,沪市300期权成交量达到50ETF期权的97%份额,考虑300ETF期权单张面值更大,前者成交金额已赶超50ETF期权50ETF期权成交PCR为0.90,深市300ETF期权成交PCR高达1.16,整体来看认购和认沽期权成交量差距不显著。当月ETF期权合约成交占比在80%附近,投资者大多活跃于4月合约上。

期权持仓量继续稳步积累,?50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别增加1.4%、1.9%、0.1%、1.8%至293.9万、202.7万、45.7万、8.6万张,合计持仓超550万张,其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的69%。ETF期权当月合约持仓量占到68%左右,中金所期权持仓较为分散,当月合约仅占50.6%的份额。

从各行权价成交分布情况可以看出,50ETF期权投资者主要集中于2.75平值期权附近进行交易,4月2.75行权价期权合约成交量合计达21万张。沪深两市300ETF期权以3月3.8行权价期权流动性最佳,其中沪市300ETF行权价为3.8的认购期权合约成交量达到了15.5万张。

伴随标的跳空高开后窄幅振荡,期权波动率跳空低开,随后振荡下行,与开盘相比,收盘时各月份IV分别变化-1.23%、-1.0%、-0.73%、-0.64%收于22.2%、22.2%、22.8%、23.1%,?IV整体呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比,隐含波动率处于相对偏高水平。

方向性操作建议上,中长期来看股市将表现为振荡上行,投资者可继续逢低卖出认沽期权,长期持有赚取期权时间价值。

(作者单位:永安期货)

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作者: Qiquandi

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