期权帝 期权资讯 降波继续 更新50ETF期权上市以来买卖方胜率统计数据

降波继续 更新50ETF期权上市以来买卖方胜率统计数据

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隔夜欧美股市先扬后抑,因过度恐慌情绪平复+政府救市举措带来的全球股市上涨到了该消停的时候,剩下的市场走势开始考验真实的全球经济韧性。受累外围滞涨,A股今日受累低开,技术派都看着本周的跳空缺口望回补,可行情比想象的强势,整日基本窄幅震荡横盘在开盘附近,至收盘300和50指数分别跌0.47%、0.49%。

  我个人看来,A股市场目前上行的动力是相对低估值+政府还望打出的救市举措,迟疑的点是全球经济衰退忧虑+大国博弈风险。基于此指数总体持震荡且走一步看一部的看法问题不大,不过我心底还是对我A愿意偏乐观的看。不考虑类似补缺口这类短期技术面情况,目前估值可以不做多,但不要太看空才是,即便是全球经济集体衰退导致指数估值因业绩差被动上行,以震荡的方式磨出而不是再狠杀一波出新估值底的概率也更大,何况还有政府引导下的挽救政策不是?

  说多了,回到期权,震荡的共识愈加强烈,今日300和50期权隐波继续迎来单调下降,两者当月隐波较昨日均走低约2个波动率。分别来看,50ETF期权4月平值隐波收25.0%-,其中认购期权23.0%-、认沽期权27.0%-,合成贴水保持;000300指数期权4月平值隐波收28.0%-,159919ETF期权4月平值隐波收27.0%-,510300ETF期权4月平值隐波收26.5%-。

  交易执行观点暂维持昨日看法:短期卖方时间料还会延续,在经济数据成为主要担忧前应该还会有一段安稳窗口期,建议中性卖权别轻易下车,我个人目前的观点是在隐波到25%之前都当拿住负Vega(今天50期权到了25%-区域,保守者可以适度减仓落袋)。不过出于对未来实际波动率惯性维持相对高水位以及参照18年与19年初走势框定20-30%的50期权隐波区间,也不建议自信过头盲目加仓,做好压力测试与Delta对冲,等待即可。对卖有利,买方就不友好了,短期赌方向还请继续用偏卖的方式组合参与。

  隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图,左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权;右侧两图彩色曲线为今日,淡蓝色为昨日,上为50ETF期权、下为300ETF期权

  盘面稳定,再拉了一下50ETF期权上市以来期权买方与卖方的胜率数据,50ETF自2015年2月9日上市以后,截止昨日,累计上市的期权合约数量为2274,按照合约为单位统计,按照到期日期权实际交割价值(目前仍上市交易的取最新价)对比上市首日开盘价,以期权买方的角度得到胜率数据如下:

  a.至少保本的合约数量为731只,对应期权总只数的32.15%(不考虑头寸分布的期权买方胜率),其中认购期权盈利只数为392只,对应总只数的17.24%,认沽期权为339次,对应总只数的14.91%;

  b.按期权上市首日50ETF收盘价为基准判别实值与否,实值认购的盈利只数为229,对应为盈利认购合约数量的58.42%,实值认沽的盈利只数为243,对应盈利认沽合约数量的71.68%,实值认购认沽合计盈利只数为472,对应盈利合约数量为64.57%;

  c.以期权上市首日50ETF期权当月平值期权隐含波动率为判别基准,上市时隐含波动率<15%的合约盈利只数/总只数比例为35.04%,15%<=与<=30%的合约盈利只数/总只数为31.13%,>30%的合约盈利只数/总只数比例为31.77%。

  数据阐述:

  a.假设所有合约的头寸是等额分布(即每个合约的交易量、持仓量相同),买方的长期实践胜率为32.15%;

  b.期权买方买入实值期权获利的概率长期比虚值期权大,其中因为50ETF长期是震荡上行的,所以认沽期权中实值与虚值的胜率对比更大;

  c.低隐波与高隐波时期,买期权的胜率差距其实很微笑,这似乎意味着高隐波vs标的高波动、低隐波vs标的低波动的规律,市场总体是聪明和有效的;

  d.如果考虑到目前50ETF期权平值与虚值期权部位持仓量长期占比超过7成,意味着期权市场买方的真实胜率约为32.15%*64.57%*30%+32.15%*(1-64.57%)*70%=14.20%。

  好了,希望下个交易日顺利!

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作者: Qiquandi

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