期权帝 期权资讯 广发期权:指数分化 隐波继续上涨

广发期权:指数分化 隐波继续上涨

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一、统计数据
上个交易日,全市场期权合约成交金额23.33亿元,共257万张。上个交易日,3月认购成交金额为10.12亿元,约113万张;3月认沽成交金额为7.95亿元,约110万张。
上个交易日,30日历史波动率上升2.18%,达29.0%;GVIX上升3.01%,达32.8%。
数据来源:衍生品经纪业务部,Wind
二、期权市场点评
昨日,两市成交再创新高,各指数走势分化,标的回踩10日均线,收盘跌幅-1.67%。期权盘面上,追涨情绪盘中一度增强,3月隐波继续上涨约150BP,收于38;3月微笑右端尾盘终于有所回落,较昨收小幅降低。期权市场追涨情绪依旧强劲。
三、今日期权策略思考
阅读说明:本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链,记录当天开盘前的观点,点击直达当日内容。以下策略中,备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场,所以目前点位下将持续存在,收益体现或以年记。而其余策略,则是短期市场观点的策略表达。每个策略中,“建仓观点”指开仓第一日观点,不随时间改变;而每日调整写在“今日点评”;对于每日凡是满足了条件的调整,将罗列在“调整观点”里。
1)备兑策略
建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评:
昨日标的下跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。
风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。
2)双卖策略
建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。
调整观点:
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。
2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
今日点评:
昨日标的下跌,隐波继续走高,双卖策略再度回撤。交易建议上,目前最重要的是控制仓位,近三日以来,双卖策略的建议一直都是不要急于加仓。但若标的日后只要不走出大阳,情绪终归会平静,卖方才会迎来曙光。
风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。
3)牛市价差
建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。
调整建议:
2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。
2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。
2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。
今日点评:
昨日,标的下跌,策略浮盈回吐。看今日,牛市价差建议继续持有。目前看,标的已经8周连续上涨,昨日回踩10日均线,但上涨趋势并未打破;同时,目前隐波微笑结构非常利于牛市价差的持有者,故,建议继续持仓。哪怕未来一周标的窄幅盘整,赚不到方向收益,但牛市价差依旧有机会赚到波动率微笑回归的利润。还是担心的,来来来,看这里的聊天板块(3月6日资讯)。
风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。
四、聊天板块
连涨八周之后,标的昨日终于迎来一个能说上回调的下跌。这个位置,回调反而让人安心。虽然昨日隐波再涨,但上涨逻辑并不是以前的担心下跌而推涨的隐波,而是继续延续了近几日的回调便买购强跑上车而推涨。对于战战兢兢了快一周的卖方,昨天尾盘也终于看到一丝曙光,3月微笑右端终于有所回调。不容易啊!
下面呢,今天依旧要来谈谈3月购3.0这货:昨日有位朋友后台留言,详细的阐述了ta描绘的利用深虚3月购3.0逼仓的故事。(点这里看3月7日留言区的置顶评论可见具体内容)。简单概括ta的意思是: 36万张的权利方目前挤在深虚认购3.0不是不懂期权,而是阳谋要交割日逼仓,而这么大的量若逼仓,就算到时候该合约不是实值,价格也不仅不会归零,反而会推动标的上涨。哈,初看是不是逻辑合理!但,这并不是真的。原因很简单两点:第一,权利方行权需准备大量资金,若现有3月3.0购都行权,需持有者准备108亿元出来,这可不是笔小数吧?第二,若按这位读者描述的,该合约以虚值退市,那义务方周三便啥都不用做,待周四收到待指派信息后再来买券。但凡有虚值合约被行权,对于持有者来讲,妥妥是套利机会哇。第三,假设极端情况,如果真的有群人手握108亿元,那何必这么复杂,该直接dui50ETF,但即便如此,也别忘了50ETF背后还有000016.SH,50ETF本身还有申赎套利市场,所以一环扣一环,岂能这么容易逼得到。最后哇,目前距离交割还有14天,若真想逼仓,是不是也太早了点?所以还是那句,就算你要此刻上车看涨,别买深需认购,牛市价差走起,好吗?
(文章来源:广发期权)
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作者: Qiquandi

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