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长城汽车:发布限制性股票与股票期权激励计划,彰显发展信心

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原标题:长城汽车:发布限制性股票与股票期权激励计划,彰显发展信心 来源:国盛汽车研究小组

作者/来源:国盛汽车研究小组

投资要点

事件。公司1月31日公告,拟向公司高级管理人员、核心骨干人员发布 2020年限制性股票与股票期权激励计划,共计授予股份1.78亿份,约占公司总股本1.954%,其中首次授予占总数80%。本次激励计划限制性股票为6844.09万份,股票期权10,990.90万份。标的股票来源为公司定向发行的A股普通股,首次授予部分限制性股票的授予价格为每股4.37元,首次授予股票期权行权价格为每股8.73元。限制性股票解除限售为首次授予后12个月到48个月,解除比例分别为50%/30%/20%;股票期权行权期为首次授予后12个月到48个月,行权比例均为1/3.

本次激励计划对象为公司高管及核心骨干员工。限制性股票激励对象为公司副总、董秘、财务总监、子公司总经理等公司高管共计7人,核心管理人员、核心技术(业务)骨干人员287人,其中核心骨干人员占限制性股票总数约70%。股票期权激励对象为公司骨干员工1672人。本次激励计划范围广泛,基本涵盖公司核心员工,与公司组成利益共同体。

激励计划行权条件彰显公司发展信心。本次激励计划的解除限售考核年度为2020-2022年三个会计年度,根据每个考核年度的组合绩效系数达成情况。其权重为销量占比65%,净利润占比35%,组合绩效系数(∑(绩效指标实际达成值/目标绩效指标值)×绩效指标权重)需大于1为合格门槛。其中对于销量要求20-22年为111万/121万/135万辆,20-22年利润为47/50/55亿元。我们认为公司的销量目标彰显了公司对未来的发展信心。

公司作为自主龙头之一,看好中长期发展。公司对产业发展规律和市场切入时机的把握能力较强,灵活调整公司战略以应对市场变化。2018年上市的F系列、欧拉以及M6推动长城销量逆市增长,2019年重点发力轿跑SUV以及WEY品牌,2020年基于新平台投产2款新车,将有望开启新一轮产品周期。2019年公司在行业下行下优先保证市场占有率,销量逆市保持增长,市占率稳步提升。同时出口/皮卡/电动化三方面同时布局,将保证公司中长期增量。

盈利预测与投资建议。行业洗牌背景下,公司作为优质自主品牌市占率将逐步提升。预计公司归母净利润48.9/58.7/72.0亿,对应EPS为0.54/0.64/0.79元,市盈率15.6/13.0/10.6倍,维持“买入”评级。

风险提示:汽车行业销量或低于预期;单车盈利改善不及预期。

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作者: Qiquandi

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